中國證券監(jiān)督管理委員會

關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見


中國證監(jiān)會各派出機構(gòu)，各交易所，各下屬單位，各協(xié)會，會內(nèi)各司局：

退市制度是資本市場關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度。2020年中央深改委審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》以來，常態(tài)化退市平穩(wěn)開局。為進(jìn)一步深化改革，實現(xiàn)進(jìn)退有序、及時出清的格局，更大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會在認(rèn)真總結(jié)改革經(jīng)驗和充分考慮國情市情基礎(chǔ)上，制定本意見。

一、總體要求

堅持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅持市場化、法治化原則：

——突出上市公司投資價值。結(jié)合企業(yè)上市條件，科學(xué)設(shè)置嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，更加精準(zhǔn)實現(xiàn)“應(yīng)退盡退”。建立健全不同板塊上市公司差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。以更嚴(yán)的證券監(jiān)管執(zhí)法打擊各種違法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價值。

——暢通多元化退市渠道。嚴(yán)格財務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范運作類、重大違法類強制退市標(biāo)準(zhǔn)。完善上市公司吸收合并等并購重組政策，支持市場化方式的主動退市。

——大力加強投資者保護(hù)。堅持“退得下、退得穩(wěn)”。嚴(yán)懲退市公司及其控股股東、實際控制人和董事、高管的違法行為，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機制，切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益；凝聚各方共識，創(chuàng)造平穩(wěn)的退市環(huán)境。

二、主要措施

（一）進(jìn)一步嚴(yán)格強制退市標(biāo)準(zhǔn)。一是科學(xué)設(shè)置重大違法強制退市適用范圍。增加一年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形，堅決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財務(wù)造假。二是嚴(yán)格規(guī)范類退市情形。增加連續(xù)多年內(nèi)控非標(biāo)意見退市情形，督促上市公司切實強化內(nèi)部管理和公司治理；增加控制權(quán)長期無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息的退市情形，保障中小投資者知情權(quán)；上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)大股東大額資金占用且不整改的，在強制退市中予以考慮。三是加大績差公司退市力度。提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的公司；完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

（二）逐步拓寬多元化退出渠道。一是以優(yōu)質(zhì)頭部公司為“主力軍”，推動上市公司之間吸收合并。二是以產(chǎn)業(yè)并購為主線，支持非同一控制下上市公司之間實施同行業(yè)、上下游市場化吸收合并。三是完善吸收合并相關(guān)政策，打通投資者適當(dāng)性要求等跨板塊吸收合并的“堵點”。四是上市公司通過要約收購、股東大會決議等方式主動退市的，應(yīng)當(dāng)提供異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等專項保護(hù)。

（三）大力削減“殼”資源價值。一是加強重組監(jiān)管，強化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，防止低效資產(chǎn)注入上市公司；從嚴(yán)監(jiān)管重組上市，嚴(yán)格落實“借殼等同IPO”要求；嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)險警示板（ST股、＊ST股）上市公司并購重組。二是加強收購監(jiān)管，壓實中介機構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)把收購人資格、收購資金來源，規(guī)范控制權(quán)交易。三是從嚴(yán)打擊“炒殼”背后的市場操縱、內(nèi)幕交易行為，維護(hù)交易秩序。四是對于不具有重整價值的公司，堅決出清。

（四）切實加強監(jiān)管執(zhí)法工作。一是強化信息披露監(jiān)管和交易監(jiān)測，督促公司及早揭示退市風(fēng)險；加大對違規(guī)規(guī)避退市行為的監(jiān)管力度，觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅決退市；優(yōu)化上市公司財務(wù)造假發(fā)現(xiàn)查處機制。二是壓實會計師事務(wù)所責(zé)任，將反映上市公司財務(wù)失真、內(nèi)控失效的審計意見作為退市決策的重要依據(jù)；強化監(jiān)管，督促注冊會計師勤勉盡責(zé)，規(guī)范執(zhí)業(yè)，恰當(dāng)發(fā)表審計意見。三是堅持對退市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為“一追到底”，嚴(yán)懲導(dǎo)致上市公司重大違法強制退市的責(zé)任人員，依法實施證券市場禁入措施。推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。

（五）更大力度落實投資者賠償救濟(jì)。一是退市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為對投資者造成損害的，證券投資者保護(hù)機構(gòu)要引導(dǎo)投資者積極行權(quán)。二是對于上市公司重大違法退市，應(yīng)當(dāng)推動綜合運用支持訴訟、示范判決、專業(yè)調(diào)解、代表人訴訟、先行賠付等方式，維護(hù)投資者合法權(quán)益。三是對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實際控制人、董事、高管等，要依法賠償投資者損失。

三、組織實施

加強對證券交易所和證監(jiān)局履職情況的監(jiān)督管理。證券交易所要切實擔(dān)負(fù)起退市實施主體責(zé)任，認(rèn)真履行好退市決策、信息披露監(jiān)督、交易監(jiān)控等重要職責(zé)；加快修訂股票上市規(guī)則及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，盡快發(fā)布實施。證監(jiān)局依法開展對上市公司信息披露行為及公司治理活動的監(jiān)督管理，依法查處退市過程中的違法違規(guī)行為，配合地方政府做好屬地維穩(wěn)工作。




中國證監(jiān)會

2024年4月12日