[ 闞鳳軍 ]——(2009-12-30) / 已閱14458次
這一條款用于保證投資者A在于B的合作中居于有利的地位。在這一條款中通常規(guī)定，如果B在未來融資或者在既有融資中有比與A的交易更為優(yōu)惠的條款，則A有權(quán)利享受同等的優(yōu)惠條件。
解讀：如果首輪融資過程中，投資者比較強勢而目標(biāo)公司及股東比較迫切需要資金注入，則另當(dāng)別論。否則，應(yīng)盡可能避免上述承諾。上述承諾可能給公司未來融資及后續(xù)資本運作帶來不利影響，需要預(yù)警。
8、首先拒絕權(quán)和共同出售權(quán)
在這一條款中賦予投資者A這樣的權(quán)利；如果其他的股權(quán)投資者計劃向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)，那么，投資者A有如下權(quán)利；投資者A有權(quán)禁止這種交易的發(fā)生；投資者A有權(quán)以同樣的條件向第三方出售股權(quán)。
但是，條款中應(yīng)該規(guī)定投資者A的股權(quán)轉(zhuǎn)移并不在此限制之內(nèi)。而且投資者A不必負擔(dān)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中把股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給其他普通投資者的義務(wù)。
解讀：優(yōu)先拒絕權(quán)（優(yōu)先購買權(quán)）比較常見，關(guān)鍵點如何確定交易條件，因為買方不可以優(yōu)于向投資者出售的條件進行交易，交易過程中通知義務(wù)的履行等亦屬重要。共同出售權(quán)的關(guān)鍵點是投資者希望或同意合同約定以何種具體條件向第三方共同出售。通常情況下，投資者可能會要求不會對所出售股權(quán)作太多的陳述與保證及其他更為苛刻的交易條款。
9、上市注冊權(quán)
這一條款將避免投資者A在企業(yè)B上市后因為法律規(guī)定不能轉(zhuǎn)讓股票而導(dǎo)致的損失。
在這一條款中，通常會規(guī)定，如果投資者A在一定期限內(nèi)（比如IPO4年后或交割日8年后）不能轉(zhuǎn)讓股票，則企業(yè)B的其他股東應(yīng)該在投資者A的要求下盡量少出售或者不出售其持有的股份。
如果B需要重組而需要A放棄某些權(quán)利，那么，當(dāng)B重組結(jié)束后一定時間內(nèi)，公司仍然沒有實現(xiàn)IPO，投資者A就有權(quán)利恢復(fù)所失去的權(quán)利和利益。
解讀：上述條款的說明似乎不是很準確，暫且忽略。上市注冊權(quán)為投資者為尋求將其所持目標(biāo)公司股權(quán)在某一特定時間內(nèi)上市交易而爭取的權(quán)利。該條款需要關(guān)注的上市注冊數(shù)額、相關(guān)費用的承擔(dān)等因素。
10、鎖定
這一條款規(guī)定，企業(yè)B的原始投資者或持股管理人員在未經(jīng)投資者A的書面同意前，不得向第三方轉(zhuǎn)讓其持有的股份。即使持股管理人員已經(jīng)不被公司所雇用，他仍需要履行這一條款義務(wù)。
解讀：投資者作此規(guī)定主要是限制股份轉(zhuǎn)讓第三方后，導(dǎo)致管理復(fù)雜化及目標(biāo)公司運作的不可控性。原是投資者不應(yīng)無條件同意此條款，比如其向關(guān)聯(lián)公司或子公司轉(zhuǎn)讓應(yīng)不受限制。退一步將，可以給與該投資者優(yōu)先購買權(quán)，否則，必將對于今后的處理造成法律上的障礙。
11、出售權(quán)
這一條款將賦予投資者A在企業(yè)B未能在規(guī)定時間內(nèi)上市的情況下將企業(yè)B出售的權(quán)利。在這種情況下，其他投資者無權(quán)提出異議。
解讀：本條款不應(yīng)同意，除非能夠有把握在未來約定的時間里實現(xiàn)上市，畢竟上市受到諸多宏觀及微觀不確定因素的影響。即使同意，應(yīng)在未來估值等方面慎重考慮。
12、信息權(quán)
只要投資者A持有企業(yè)B的股份，企業(yè)B應(yīng)該向A提供A所認可的形式的信息。這包括每月的財務(wù)報告、預(yù)算報告、所有提供給股東的文件或信息的副本以及向其他人員、公眾或者監(jiān)管機構(gòu)提供的信息資料。
解讀：信息權(quán)似無需多言，重點是信息的范圍、可能涉及到的費用承擔(dān)等。總的原則是盡可能提供基本的財務(wù)信息。當(dāng)然，這取決于投資者的投資額度及在管理層中是否占據(jù)一定的核心位置，使之能夠掌握比較詳細的財務(wù)信息與運營信息。
闞鳳軍（kanfengjun）律師
四川大學(xué)法學(xué)院 法學(xué) 學(xué)士
中山大學(xué)法學(xué)院 民商法碩士
13603071950/13924073030
Email: kanfengjun@126.com
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