[ 郭璟 ]——(2004-2-17) / 已閱24194次
論構建獨立董事間接薪酬制度
郭 璟 吳 寧
[摘 要]： 目前，國內外對獨立董事薪酬制度研究和實踐的主要方向是直接薪酬制度，即獨立董事以外部人身份介入公司事務，卻同公司內部人一起從公司直接領 取報酬。然而，從社會心理學基礎和法學基礎等方面來分析，直接薪酬制度事實上正腐蝕著獨立董事的獨立性，進而危害整個公司的治理。建立間接薪酬制度，一方面，是由獨立董事職責特殊性本身所決定的；另一方面，是保障獨立董事獨立性，完善公司治理的一個不可或缺的條件之一。
[關鍵詞]： 獨立董事 ; 直接薪酬 ; 職責; 獨立性; 間接薪酬
獨立董事最主要的特征就是其獨立性。[1] 對獨立董事內涵的界定國內外版本頗多，但在獨立性這一特征上卻是完全一致的。獨立性特征本身事實上也就注定了獨立董事薪酬方式應具有特殊性。
一、獨立董事薪酬制度的現狀
1、美國的獨立董事薪酬制度
在美國，獨立董事亦稱為外部董事（outside director），是相對于內部董事而言的，是指與公司沒有聘用關系或其它顯著經濟聯系的董事。[2] 根據這一定義，獨立董事與公司之間“沒有聘用關系”，即沒有勞動法律關系。但實踐中，美國各公司的獨立董事都從公司直接領取各類酬金，因而雙方存在著事實上的 “ 聘用關系”。
美國獨立董事同公司的直接經濟關系密切。美國公司獨立董事的報酬包括兩部份：年費和參加會議的津貼。年費一般在2—4萬美元之間；參加會議的津貼為每參加一次董事會或專業委員會會議領取1，000~5，000美元不等的收入。獨立董事的年平均收入為33，000美元。[3]除此固定薪酬之外，美國公司獨立董事還可從公司獲取作為激勵措施的本公司股票期權，還可報銷參加董事會的費用。以破產的安然公司為例，在安然事件爆發前，17名董事會成員中，有15名為獨立董事，其中不乏社會名流，包括美國奧林匹克運動委員會秘書長，美國商品期貨交易管理委員會前主席，德州大學校長，通用電氣公司前主席兼首席執行官，英國前能源部長等等。安然公司的獨立董事們從安然公司直接領取各式各樣的收益，僅在2000年，安然公司召開了九次董事會，獨立董事每人接受了公司7.9萬美元的薪金。安然共簽署了七份涉及14名獨立董事的咨詢服務合同，還有許多項與不同獨立董事所在企業進行產品銷售的合同，或是向一些董事任職的非盈利機構捐款。安然董事會顯然像一個“有濃厚人際關系的俱樂部。”[4] 安然公司獨立董事同公司內部人一起通過各種方式從公司獵取收益，直至公司破產。
顯然，不論是固定薪金，股票期權，還是報銷費用等等，美國公司獨立董事的收入都有一個共同特點：直接從公司和公司內部人那里領取。
2、我國及其它國家的獨立董事薪酬制度
我國上市公司的獨立董事是基于聘用關系從上市公司直接領取報酬。中國證監會對獨立董事的定義是：“不在上市公司擔任除董事外的其它職務，并與其受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷關系的董事。”[5] 從這一定義中的“受聘”二字我們可以解讀出，獨立董事與上市公司間存在著“聘用關系”，即獨立董事受聘于上市公司。事實也是如此。中國證監會在《指導意見》中進一步規定：上市公司應當給予獨立董事適當的津貼，津貼的標準應當由董事會制定議案，股東大會審議通過并在公司年報中披露。[5] 實踐中，我國獨立董事的報酬一般由津貼和車馬費構成。從上市公司公布的年中查閱，獨立董事年薪高低不一。如，寶鋼股份獨立董事年薪人民幣為20萬，中國聯通為8萬，上海汽車為3萬，前不久爆出債務丑聞，董事長外逃的啤酒花股份公司，其獨立董事年薪為5萬等等。
此外，其它國家如英國、意大利、芬蘭等工業化國家和地區在獨立董事的薪酬方面也都采取由上市公司內部人直接支付的方式。
綜上，筆者把這種由獨立董事以外部人身份介入公司事務，卻同公司內部人一起從公司直接領取薪酬的方式及其相關規定稱為獨立董事直接薪酬制度。目前，國內外上市公司在實務中一般都是采用這種薪酬制度。
二、國內外對獨立董事薪酬問題的研究
當前，國內外對獨立董事薪酬問題的研究主要集中在直接薪酬制度上，主要表現在以下幾個方面；
1、獨立董事該不該從上市公司拿錢。一種觀點認獨立董事不應該從上市公司拿錢，因為只有這樣才能保護其獨立性；另一種觀點認為獨立董事應該從上市公司拿錢，因為只有這樣才能調動其積極性。其實這兩種觀點都不無道理。只是前者強調更多的是外部人對公司內部人的權力制衡作用，而后者更多的是強調公司治理的激勵機制。在實踐中人們更偏向于選擇后者，因為獨立董事以自己的專業知識和管理經驗為公司提供服務，而且在行使職權的過程中，面臨著名譽、責任方面的風險，以此為“對流條件”（current condition），他理應享有相應的權利。[6] 所以，獨立董事以其勞動應獲得報酬的觀點已漸成為主流意見。
2、獨立董事該拿多少錢。這一問題比較復雜，爭議很多，不是本文討論的重點。通常來說，有人主張對獨立董事更多地應采用聲譽激勵，應對其資格進行嚴格考核和認定，并發放注冊資格證書，讓社會把這一職業看作是具有較高社會地位的高尚職業。另外有人則認為應更多地給予獨立董事報酬，包括各種浮動式期待利益，用來激勵他們更認真地履行職責。根據這種觀點，有些公司在獨立董事的薪酬方面采取了更為靈活的方式。主要有固定薪水加公司股票期權方式，為延期支付計劃等等，希望以期待利益來激勵獨立董事的創造性和責任心。
3、成立“獨立董事事務所”或“獨立董事協會”。在市場經濟發達國家已經出現了專門對公司高管人員的經營業績進行獨立評估的機構，它們類似于律師事務所的組織方式存在，依賴市場化謀求生存。[7]這確實是一條不錯的思路，但提出者只是從獨立董事風險責任組織化方面去思考問題，并且“獨立董事事務所”若以營利為目的，其獨立性、中立性和公正性又將受到置疑。
4、直接薪酬的弊端逐漸顯露，間接薪酬已開始引起業內人關注。在直接薪酬制度下，獨立董事從選聘到報酬多少，支付程序與方式等都是由上市公司內部人決定。如果獨立董事堅持原則，克盡職守地工作之后去向公司內部人簽章領取報酬和報銷費用時，往往會在心理上和行為上遭遇尷尬。對此已有學者尖銳地提出：“獨立董事的費用均應單獨列支，不受CEO或任何其它財務負責人的控制。”[8]但是，只要獨立董事同公司間存在著直接的薪酬關系，這種控制或多或少，或明或暗是不可避免的。
三、間接薪酬制度的含義和特征
（一）間接薪酬制度的概念和含義
筆者提出的獨立董事間接薪酬制度是指：獨立董事以外部人身份介入公司事務，履行監督內部人的經營決策，提高決策的科學性，保護中小股東和其它利益相關者權益的職責，其勞動報酬不從公司直接領取，而由非贏利的自律性中介行業組織根據一定的規章發放給獨立董事的一種薪酬制度。
獨立董事間接薪酬制度包括以下三層含義：
1、獨立董事是公司外部人，具有獨立性。
2、獨立董事在公司的職責主要有四項：
（1）監督內部人的經營決策。內部人（insider）主要是指公司的執行董事或高級管理層。獨立董事對內部人的監督是在董事會內部進行的事先決策監督，其貫穿于決策的全過程，可以防患于未然，提前化解風險和減少損失。相比較而言，二元制公司結構中的監事會監督是從董事會外部實施的監督，是在錯誤的決策導致損害發生后，監事通過行使職權請求司法救濟并且追究當事人責任的一種事后性監督。在這里，監事作為內部人本質上是起著內奸的作用。獨立董事事前決策監督機制顯然比監事事后追究式監督機制更具合理性，更適應公司生存和發展的需要。
（2）提高董事會決策的科學性。設立獨立董事是為了制衡管理層權力膨脹，但制衡只是手段，科學決策才是目的。首先，獨立董事的來源復雜且擁有在公司治理和經營方面的理論或實踐的專業知識，這可以保持公司決策時思維的多元化和觀點的新穎性，并使公司的決策遵循科學性和客觀性的軌道運行。其次，科學的經營管理決策，要求能將長期的戰略決策與日常的經營管理決策分開。獨立董事主動參加到決策行為中去，并充分行使知情權，才能使日常經營管理決策體現公司長期戰略的要求。[9]
（3）保護中小股東的利益。一方面，獨立董事通過監督內部人決策使控股東等內部人在上市公司的利益只能通過上市公司的價值提升和利潤分配來體現。[10] 此舉維護了證券市場大小股東“同股、同權、同利”的基本原則。另一方面，通過股東大會選舉，中小股東采用累積投票制選出自己信任的，代表自己利益的獨立董事；反過來，獨立董事在董事會決策中就能遏制大股東侵害中小股東權益的決策，從而以“上兵代謀”的上策保護廣大投資者的權益。
（4）保護其他利益相關者的權益。這是由公司的社會責任所決定的。其他利益相關者，是指股東以外的其他與公司有利害關系的人，主要有：公司債權人，包括持有公司所發行債券的自然人和法人，公司雇員，消費者等等。在我國現行的《公司法》中對公司利益相關者的保護非常欠缺。獨立董事這一職責的確立影響深遠，但當前學術界對公司的社會責任還存在些爭議。
3、獨立董事間接領取薪酬。
獨立董事的薪酬不應從他任職的上市公司直接領取，其理由筆者將在后篇中從心理學基礎與法學基礎加以闡釋。獨立董事不從上市公司直接領取報酬，并不等于放棄報酬或上市公司免除給付勞動對價的義務。以我國為例，建立獨立董事間接領取薪酬的方式可按下列程序進行。
（1）建立信用中介組織，培育獨立董事人才市場。在非贏利自律性組織——中國證券業協會下設立獨立董事委員會（以下間稱協會），由其對獨立董事的任職資格，注冊考核等進行行業協會性質的管理，并負責面向上市公司提名獨立董事候選人。
（2）公司向協會報告獨立董事的薪酬預算。作為協會的會員，上市公司有義務將年度所需的獨立董事人數，專業水平要求，各種薪酬辦法與標準制作成預算送交協會備案。
（3）協會向公司收取年費。以年費的形式，上市公司根據預算將獨立董事的薪酬及各種費用全額拔付到協會的專用賬戶上，由協會派專人專門管理。
（4）股東大會選舉產生獨立董事。協會向各上市公司提名并介紹候選人情況，由股東大會通過法定程序選舉產生獨立董事。
（5）獨立董事年終從協會領取各類報酬。根據股東大會和行業協會的綜合考評，決定獨立董事的薪酬與獎懲，最后由行業協會按一定規章執行。
（二）間接新酬制度的特征
獨立董事間接薪酬制度同目前的直接薪酬制度相比較主要有四個方面的特征：
1、唯職責性。美國投資機構管理委員會對獨立董事的界定為：“獨立董事與所任職企業唯一關系是其董事職責”[11] 獨立董事不直接從公司領 取報酬，可以割斷他對上市公司心理上的依附感和過于密切的經濟關系，從而使得獨立董事與其任職的企業唯一存在的只有職責關系。建立間接薪酬關系的目的之一也就是為了促成二者之間的唯職責關系，切實有效地保障獨立董事的獨立性，使其更好地履行上述四大特殊職責。
2、行業化管理。在我國，獨立董事從提名到選任都是由各上市公司內部人自己掌握，這已造成了獨立董事素質參差不齊，一盤散沙，混亂無序的局面。從公司治理戰略層面來看，結束各自為陣的格局，組建自律有序的獨立董事行業管理協會已是當務之急。建立獨立董事間接薪酬制度可以為全國統一的獨立董事行業協會的組建提供契機，并為行業協會的可持續性發展奠定基礎；獨立董事行業協會反過來也能有效地保障獨立董事的獨立性。這種良性互動的格局非常有益于完善公司治理，促進公司的協條發展。
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