[ 唐清林 ]——(2006-2-24) / 已閱16228次
非上市國(guó)有企業(yè)并購(gòu)第三步——對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查
作者簡(jiǎn)介：唐清林，北京律師，人民大學(xué)法學(xué)碩士，擅長(zhǎng)企業(yè)并購(gòu)律師業(yè)務(wù)，并對(duì)該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的理論研究感興趣，曾編寫(xiě)《企業(yè)并購(gòu)法律實(shí)務(wù)》（副主編，群眾出版社出版），本文為該書(shū)部分章節(jié)內(nèi)容的摘要。
聯(lián)系方式：lawyer3721@163.com；13366687472。
企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到多方的利益，如果進(jìn)行得當(dāng)就能夠?yàn)楣編?lái)巨大的好處，但是并購(gòu)本身也是一把鋒利的雙刃劍，具有極大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)作為當(dāng)今我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)引人注目的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是政府、經(jīng)濟(jì)界、企業(yè)界談?wù)摰臒狳c(diǎn)和焦點(diǎn)。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)有其深刻的歷史背景，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)改革已成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，而企業(yè)并購(gòu)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和國(guó)有企業(yè)改革有著重要的促進(jìn)作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向縱深發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)浪潮將以人們難以想象的方式改變我國(guó)產(chǎn)業(yè)的面貌。但是，當(dāng)前我國(guó)資產(chǎn)重組熱潮中普遍存在一個(gè)問(wèn)題，即對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，雖然并購(gòu)失敗的案例已有發(fā)生，但由于我國(guó)并購(gòu)的歷史尚短，大多數(shù)企業(yè)的并購(gòu)還未到收獲季節(jié)，因此并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)尚未引起人們足夠的重視。美國(guó)是當(dāng)今世界上最龐大、最活躍的經(jīng)濟(jì)體，考察它的并購(gòu)歷史無(wú)疑將給人以深度的思考。著名學(xué)者波特對(duì)1956年至1986年美國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)失敗率進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果表明：新建企業(yè)的失敗率為44%，合資企業(yè)的失敗率為50、3%，并購(gòu)企業(yè)的失敗率最高，達(dá)53.4%至74%；而且在并購(gòu)中，不同的方式其風(fēng)險(xiǎn)也不一樣，相同領(lǐng)域不同行業(yè)的并購(gòu)失敗率為53.4%，相關(guān)領(lǐng)域不同行業(yè)的并購(gòu)失敗率為61.2%，非相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)失敗率則高達(dá)為74%。由此可見(jiàn)，并購(gòu)在企業(yè)成長(zhǎng)中隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前并購(gòu)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)主要有體制風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn)。
1．體制風(fēng)險(xiǎn)
體制風(fēng)險(xiǎn)就是由于體制的不確定對(duì)并購(gòu)造成的不利影響。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，這一風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)目前表現(xiàn)得較為明顯。如我國(guó)相當(dāng)一部分企業(yè)的并購(gòu)行為是出于政府部門(mén)的意愿，并購(gòu)雙方企業(yè)常常缺乏并購(gòu)動(dòng)機(jī)，因而缺乏對(duì)并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展戰(zhàn)略，這就使得并購(gòu)一開(kāi)始就潛伏著體制風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（1）一些地方政府不按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則辦事，依靠行政手段對(duì)企業(yè)并購(gòu)采取大包大攬方式，比如，以非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)代替經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)“幫困扶貧”，偏離了資產(chǎn)優(yōu)化組合的目標(biāo)，給企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展埋下了隱患。
（2）作為我國(guó)特色，企業(yè)并購(gòu)中被并購(gòu)一方人員的安置問(wèn)題是企業(yè)并購(gòu)的一項(xiàng)重要的附加條件，有時(shí)甚至是先決條件。目前通行的做法是由買(mǎi)方企業(yè)負(fù)責(zé)解決賣(mài)方企業(yè)的全部人員，包括離退休人員的就業(yè)、福利、社會(huì)保障等問(wèn)題，這種方式可在一定時(shí)期內(nèi)避免產(chǎn)生一些社會(huì)問(wèn)題，但從長(zhǎng)期來(lái)看，必將影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展的能力。
（3）企業(yè)并購(gòu)需要大量的專(zhuān)業(yè)人員，并購(gòu)中專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平的高低直接影響并購(gòu)的質(zhì)量。由于我國(guó)投資銀行的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作起步較晚，尚未形成具備西方投資銀行家素質(zhì)的高級(jí)人員。在并購(gòu)質(zhì)量不能保證的情況下，并購(gòu)行為必然存在諸多隱患。
2．營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)
營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于營(yíng)運(yùn)方面的問(wèn)題對(duì)并購(gòu)造成的不利影響。具體地說(shuō)就是指并購(gòu)?fù)瓿珊螅①?gòu)者無(wú)法使整個(gè)企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)份額等協(xié)同效應(yīng)，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的預(yù)期效果，有時(shí)好企業(yè)受到較差企業(yè)的拖累。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)大致有兩種：一是并購(gòu)行為產(chǎn)生的結(jié)果與初衷相違；二是并購(gòu)后的新公司因規(guī)模過(guò)大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。這種效率與規(guī)模成反比的現(xiàn)象值得我國(guó)組建大型企業(yè)集團(tuán)時(shí)考慮。
3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，因并購(gòu)融資而背負(fù)債務(wù)，使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金支持，并購(gòu)者有時(shí)用本公司的現(xiàn)金或股票去并購(gòu)，有時(shí)則利用賣(mài)方融資杠桿并購(gòu)等債務(wù)支付工具，通過(guò)向外舉債來(lái)完成并購(gòu)。無(wú)論利用何種融資途徑，均存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（1）現(xiàn)金支付因自身的缺點(diǎn)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。首先，現(xiàn)金支付需要一筆巨額的現(xiàn)金，這對(duì)一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)往往比較困難；其次，使用現(xiàn)金支付方式，交易規(guī)模常會(huì)受到獲現(xiàn)能力的限制；最后，被并購(gòu)者因不能擁有新公司的股東權(quán)益而不歡迎現(xiàn)金方式，這會(huì)降低并購(gòu)成功的機(jī)會(huì)。
（2）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也威脅著并購(gòu)的成功。這是因?yàn)椋绻召?gòu)方在收購(gòu)中所付代價(jià)過(guò)高，舉債過(guò)重，那么收購(gòu)成功后可能因付不出本息而破產(chǎn)倒閉，這在西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)中是常見(jiàn)的。此外并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還指并購(gòu)方背負(fù)巨大的債務(wù)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
4．信息風(fēng)險(xiǎn)
在并購(gòu)活動(dòng)中，信息是非常重要的，就像打仗一樣，只有知彼知己才能取得并購(gòu)的成功，但要獲得完全的信息是很困難的。在掌握信息方面，被并購(gòu)方通常處于有利地位。因?yàn)楸徊①?gòu)方對(duì)被并購(gòu)的資產(chǎn)了解得最清楚，并購(gòu)方則知之甚少；雙方信息的不對(duì)稱(chēng)必然給并購(gòu)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。被并購(gòu)方會(huì)利用自身的所處的有利地位損害并夠方利益以獲取不正當(dāng)?shù)氖找妗Ｔ趯?shí)際并購(gòu)中因不了解被并購(gòu)企業(yè)的底細(xì)，而使并購(gòu)企業(yè)蒙受損失的例子比比皆是。
5．反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，當(dāng)企業(yè)對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司并不甘心于束手就擒，通常會(huì)采取措施進(jìn)行反收購(gòu)，尤其是在面臨敵意收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司可能會(huì)不惜一切代價(jià)，在投資銀行的協(xié)助下，采用各種反并購(gòu)措施，西方稱(chēng)為驅(qū)鯊劑，其中各種具體的技術(shù)手段也被賦予五花八門(mén)的頭銜，如毒丸、金降落傘、翹翹板、反綠色郵件等。反收購(gòu)的行動(dòng)會(huì)增加并購(gòu)工作的難度和風(fēng)險(xiǎn)，從而給并購(gòu)工作帶來(lái)種種不利后果：其一，打亂并購(gòu)公司的工作計(jì)劃，使并購(gòu)工作停頓乃至夭折；其二，目標(biāo)公司反收購(gòu)行為抬高目標(biāo)公司股票價(jià)格提高收購(gòu)方的收購(gòu)成本；其三，收購(gòu)方被目標(biāo)公司控告到法院或證券管理部門(mén)，延誤收購(gòu)時(shí)間、降低收購(gòu)方的聲譽(yù)。
由于企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程中將會(huì)面臨眾多的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)又直接威脅著企業(yè)并購(gòu)的成敗，因此無(wú)論作為并購(gòu)活動(dòng)中的中介機(jī)構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，都應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待各個(gè)環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)，并主動(dòng)采取防范措施，以確保并購(gòu)的成功。因此，為了盡可能的降低并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)的效率，在并購(gòu)之前要做大量的準(zhǔn)備工作，主要包括以下步驟：組建并購(gòu)班子、明確并購(gòu)目的、尋找并購(gòu)目標(biāo)、進(jìn)行盡職調(diào)查、制定并購(gòu)方案等。
對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查
如前所述，企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到多方的利益，如果進(jìn)行得當(dāng)就能夠?yàn)楣編?lái)大的好處，但是并購(gòu)本身也是一把鋒利的雙刃劍，具有極大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在作出最終決定之前，收購(gòu)方要在投資銀行、律師事務(wù)所、注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查，以確定目標(biāo)公司現(xiàn)存和潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)的成功率。在這一步驟中要注意的是：其一，盡可能詳盡的獲取能夠客觀詳盡的反映目標(biāo)公司真實(shí)情況的信息。這就要求不能僅僅向目標(biāo)公司搜集資料，因?yàn)榛谧陨砝娴目紤]，目標(biāo)公司通常會(huì)提供有利于其自己的資料，而隱藏不利于其的資料。所以，而收購(gòu)方應(yīng)該向相關(guān)各方搜集。 其二，科學(xué)準(zhǔn)確的判斷收集到的信息。調(diào)查過(guò)程中獲得的資料，粗看起來(lái)都是雜亂無(wú)章的，所以要依靠專(zhuān)業(yè)人士對(duì)其進(jìn)行分析，透過(guò)現(xiàn)象看到本質(zhì)，才能很好的反映出目標(biāo)公司的真實(shí)情況。其三，收購(gòu)方的管理層人員也要積極參與到對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)查和分析，不能完全依賴(lài)外部的顧問(wèn)人員。這對(duì)于保證收購(gòu)方在作出最終決策是能夠獲得所需要的信息，作出對(duì)收購(gòu)方有利的客觀判斷，有著重要的意義。同時(shí)也有利于并購(gòu)公司的兼并以收購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼瞎芾砉ぷ鞯拈_(kāi)展。
1．調(diào)查渠道
一個(gè)成功的調(diào)查需要有精深的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和高超的調(diào)查技巧，還需要依據(jù)個(gè)案盡可能的發(fā)掘各層次的調(diào)查渠道，從而從多方面收集關(guān)于目標(biāo)公司的資料。從一般的企業(yè)并購(gòu)的角度出發(fā)，可以從以下調(diào)查渠道著手；
（1）目標(biāo)公司
目標(biāo)公司掌握著其自身的第一手資料，所以收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)盡可能的爭(zhēng)取目標(biāo)公司配合，以便于從目標(biāo)公司中得到并購(gòu)相關(guān)的資料。
1）向目標(biāo)公司索要一些目標(biāo)公司可以提供的文件，例如：目標(biāo)公司的公司章程、招股說(shuō)明書(shū)、股東名冊(cè)、股東會(huì)議與董事會(huì)記錄、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表、公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖、子公司分公司分布情況、公司的內(nèi)部章程、管理層人員的福利與報(bào)酬、勞動(dòng)合同、相關(guān)產(chǎn)權(quán)的證明文件、資產(chǎn)目錄、重要合同、以往的訴訟記錄等等。這些文件通常能夠比較客觀的體現(xiàn)目標(biāo)公司的相關(guān)情況，但是還是在專(zhuān)業(yè)人士的協(xié)助下加以判斷分析，去粗取精，去偽存真，得到關(guān)于目標(biāo)公司的真實(shí)信息。
2）咨詢(xún)目標(biāo)公司的專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)。收購(gòu)方在取得目標(biāo)公司的同意的前提下，可以咨詢(xún)目標(biāo)公司的專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)，例如顧問(wèn)律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、審計(jì)師以及其他具有獨(dú)立性的商業(yè)顧問(wèn)。基于職業(yè)操守，這些專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)提供關(guān)于目標(biāo)公司的法律狀況、財(cái)務(wù)狀況等的意見(jiàn)，其真實(shí)性是有一定保障的，而且從專(zhuān)業(yè)角度出發(fā)，往往給出的意見(jiàn)對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)更加具有借鑒意義和價(jià)值。
3)與目標(biāo)公司的管理層人員以及雇員面談。如果并購(gòu)成功的話(huà)，則很有可那目標(biāo)公司的現(xiàn)有的管理層人員以及雇員還是留在并購(gòu)后的企業(yè)中的，所以并購(gòu)成功與否對(duì)于其自身來(lái)說(shuō)密切相關(guān)。因此，如果把握得當(dāng)，收購(gòu)方也可以從目標(biāo)公司的管理層人員獲得關(guān)于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景的宏觀意見(jiàn)，從雇員那里則可以獲得關(guān)于目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的第一手的資料。
（2）目標(biāo)公司的供應(yīng)商、承銷(xiāo)商、顧客
目標(biāo)公司往往有一些常年保持穩(wěn)定業(yè)務(wù)往來(lái)的供應(yīng)商、承銷(xiāo)商。通過(guò)他們可以從側(cè)面了解目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)水平、誠(chéng)信情況、產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況等信息。從顧客則可以了解目標(biāo)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)口碑、售后服務(wù)水平等情況。供應(yīng)商、承銷(xiāo)商、顧客與收購(gòu)方通常來(lái)說(shuō)沒(méi)有利害關(guān)系，所以他們提供的信息可能更加真實(shí)可信。
（3）公開(kāi)出版物
基于宣傳或者其他目的，目標(biāo)公司通常會(huì)將自己的一些情報(bào)、資料在報(bào)紙、雜志、公共出版物、公司自制的小冊(cè)子予以公開(kāi)和披露。如果是上市公司的話(huà)，依據(jù)信息披露制度的要求，那么公司有重大情況的變更的話(huà)，應(yīng)該在相關(guān)的媒體上對(duì)投資者公開(kāi)，那么好好收集這些公開(kāi)的信息并加以研究，有助于加深對(duì)目標(biāo)公司的了解。
（4）登記機(jī)關(guān)
從登記機(jī)關(guān)可以了解目標(biāo)公司的以下情況：從土地登記機(jī)構(gòu)，可以了解有關(guān)目標(biāo)公司的土地、房產(chǎn)的權(quán)利、物權(quán)上所設(shè)定的負(fù)擔(dān)（例如，是否有抵押、質(zhì)押等）；從車(chē)、船登記機(jī)關(guān)可以了解目標(biāo)公司的汽車(chē)、船只的購(gòu)買(mǎi)、使用、轉(zhuǎn)讓等情況；從稅務(wù)部門(mén)可以了解目標(biāo)公司的納稅情況，是否有稅務(wù)糾紛等；從公司設(shè)立的登記機(jī)關(guān)，可以了解公司的設(shè)立情況、公司性質(zhì)、公司章程、公司資本與股東、公司經(jīng)營(yíng)報(bào)表等情況。
（5）有關(guān)政府主管部門(mén)
一起成功的企業(yè)并購(gòu)除了收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)符合收購(gòu)方的發(fā)展戰(zhàn)略以外，還要考慮企業(yè)發(fā)展的外部市場(chǎng)環(huán)境。有關(guān)企業(yè)發(fā)展的外部市場(chǎng)環(huán)境的信息包括：最近國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，即收購(gòu)方即將收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)所處或者所要進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)是否得到政府的支持和鼓勵(lì)，這事關(guān)并購(gòu)以后的企業(yè)在稅務(wù)、貸款等方面能否獲得優(yōu)惠政策；目標(biāo)公司所在地政府的市政規(guī)劃，這關(guān)系到目標(biāo)公司的廠(chǎng)房、辦公場(chǎng)所是否會(huì)被征用、搬遷、停建、改建等等；目標(biāo)公司的的環(huán)保問(wèn)題，是否存在環(huán)保糾紛、環(huán)保責(zé)任。這些情況和信息可以從相關(guān)的政府主管部門(mén)加以了解，例如；稅務(wù)部門(mén)、環(huán)保部門(mén)、市政規(guī)劃部門(mén)等等。
（6）收購(gòu)方的管理層人員以及雇員
收購(gòu)方的管理層人員以及雇員在相關(guān)的業(yè)務(wù)往來(lái)或者通過(guò)私人交往，可能會(huì)對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況有所了解。
總之，在盡職調(diào)查這一個(gè)步驟中，收購(gòu)方應(yīng)該利用一切可以利用的渠道收集目標(biāo)公司的資料。不同的并購(gòu)活動(dòng)，有不同的調(diào)查渠道，并且每個(gè)渠道所發(fā)揮的作用是不同的。這有賴(lài)于收購(gòu)方在并購(gòu)實(shí)踐中具體情況具體分析。
2．調(diào)查事項(xiàng)
調(diào)查目標(biāo)公司是一次成功并購(gòu)活動(dòng)中的重要階段，也是一項(xiàng)有步驟有系統(tǒng)的研究工作，收購(gòu)方通過(guò)收集目標(biāo)公司的資料來(lái)做出有依據(jù)的決定，以提高并購(gòu)成功的可能性（不論是在簽定協(xié)議中還是之后）。在進(jìn)行調(diào)查之前，收購(gòu)方通常應(yīng)當(dāng)依據(jù)并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)以及目標(biāo)公司的具體情況制定出有針對(duì)性的調(diào)查計(jì)劃，詳細(xì)列明應(yīng)當(dāng)調(diào)查的事項(xiàng)。對(duì)于一般的企業(yè)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，下列事項(xiàng)通常是需要進(jìn)行詳盡調(diào)查的。
（1）并購(gòu)本身的合法性
1）擬進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)是否符合反壟斷法的規(guī)定
企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)動(dòng)因是追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，這是自由競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，但是如果走到極至則可能形成壟斷，這又將阻礙企業(yè)之間的自由競(jìng)爭(zhēng)。所以，為了維護(hù)市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)民主化、維護(hù)中小企業(yè)的利益、保護(hù)消費(fèi)者的利益，各國(guó)的反壟斷法均對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為進(jìn)行規(guī)制。例如，美國(guó)1976年的哈特－斯各特－羅地塔法規(guī)定，進(jìn)行大額交易的當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)向美國(guó)司法部反托拉斯部門(mén)和美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)提出報(bào)告，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不得完成所報(bào)告的交易。盡管我國(guó)沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的反壟斷法，但是有相關(guān)的規(guī)定，散見(jiàn)于各種不同層次、級(jí)別的法規(guī)中。如《價(jià)格法》第14條，是一個(gè)禁止卡特爾協(xié)議的規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者有《價(jià)格法》第14條所列行為之一的，責(zé)令改正，沒(méi)收違法所得，可以并處違法所得五倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得的，予以警告，可以并處罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令停業(yè)整頓，或者由工商行政管理機(jī)關(guān)吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》第6條、第7條、第15條也是反壟斷法的內(nèi)容。如果企業(yè)并購(gòu)違反了相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，則可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)無(wú)效或者受到相應(yīng)的處罰。所以，收購(gòu)方在決定并購(gòu)之前要注意調(diào)查并購(gòu)行為本身的是否符合反壟斷法相關(guān)法規(guī)的規(guī)定。
2）擬進(jìn)行的并購(gòu)是否需要政府批準(zhǔn)或者進(jìn)行并購(gòu)前報(bào)告
在國(guó)外，對(duì)于金額較大的并購(gòu)特別是橫向并購(gòu)要得到政府主管部門(mén)的批準(zhǔn)，這主要是基于反壟斷法實(shí)施的考慮。而在我國(guó)，依據(jù)1994年《股份有限公司國(guó)有股份管理暫行辦法》第二十九條的規(guī)定：“……三、轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的申請(qǐng)報(bào)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局和省級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)審批；向境外轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的（包括配股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)﹫?bào)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局審批；國(guó)有股轉(zhuǎn)讓數(shù)額較大，涉及絕對(duì)控股權(quán)及相對(duì)控股權(quán)變動(dòng)的，須經(jīng)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局會(huì)同國(guó)家體改委及有關(guān)部門(mén)審批。
（2）目標(biāo)公司的基本情況
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