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  • 股權(quán)結(jié)構(gòu)與小股東法律保護(hù)對現(xiàn)金股利政策的影劇響研究
    編號:30417
    書名:股權(quán)結(jié)構(gòu)與小股東法律保護(hù)對現(xiàn)金股利政策的影劇響研究
    作者:袁振興著
    出版社:經(jīng)濟(jì)科學(xué)
    出版時間:2007年6月
    入庫時間:2007-8-27
    定價:15
    該書暫缺

    圖書內(nèi)容簡介

    現(xiàn)金股利政策是現(xiàn)代公司財務(wù)理論研究的一個重要領(lǐng)域。在我
    國存在著中國式的“現(xiàn)金股利之謎”。我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中
    和缺乏小股東法律保護(hù)的現(xiàn)實(shí),使得上市公司的主要代理問題表現(xiàn)
    為大股東對小股東利益的侵占,又由于大股東先天具有的“資金饑
    渴癥”,導(dǎo)致他們圍繞著現(xiàn)金爭奪展開的利益沖突非常激烈,而現(xiàn)
    金股利對此又具有調(diào)節(jié)作用,所以,本書以股權(quán)集中和大股東控制
    為背景,圍繞著大股東與小股東之間的利益沖突,研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和
    小股東法律保護(hù)對我國上市公司現(xiàn)金股利政策的影響,并運(yùn)用研究
    的結(jié)論對中國式“現(xiàn)金股利之謎”提供新的解釋,為改進(jìn)上市公司
    的股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善我國小股東法律保護(hù)提供政策性建議。
    本書主要有以下四個創(chuàng)新點(diǎn):
    第一,發(fā)現(xiàn)了總體上第一大股東的持股比例與現(xiàn)金股利支付率
    之間呈現(xiàn)“N”形關(guān)系,在股權(quán)集中的情況下,呈“U”形關(guān)系。
    大股東(控股股東)在不同的持股比例區(qū)域偏好不同的現(xiàn)金股利政
    策。在股權(quán)相對集中時,大股東偏好低現(xiàn)金股利,將現(xiàn)金截留于公
    司;在股權(quán)高度集中時,大股東偏好高現(xiàn)金股利。
    第二,發(fā)現(xiàn)了其他大股東對公司現(xiàn)金股利政策的影響,取決于
    其他大股東與第一大股東利益的一致性。當(dāng)他們的利益一致時,其
    他大股東可能與第一大股東“合謀”,其他大股東持股比例對現(xiàn)金
    股利政策的影響與第一大股東具有相同的方向; 當(dāng)利益不一致時,
    則相反。通過經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),在我國上市公司中,其他大股東幾乎
    不具有監(jiān)督作用,是因?yàn)槠渌蠊蓶|要么與第一大股東“合謀”侵
    占小股東的利益,要么無能力監(jiān)督第一大股東。
    第三,總體上看,小股東法律保護(hù)對公司現(xiàn)金股利的支付行為
    有顯著的影響,現(xiàn)金股利法律保護(hù)結(jié)果模型在我國具有適用性,即
    現(xiàn)金股利是法律保護(hù)的結(jié)果。但是,我國小股東法律保護(hù)的歷史進(jìn)
    程對公司的現(xiàn)金股利政策的影響又表現(xiàn)出了階段性特征:在法律保
    護(hù)較差的階段,公司支付較低的現(xiàn)金股利,現(xiàn)金股利法律保護(hù)替代
    模型對公司的現(xiàn)金股利支付行為具有解釋力;在法律保護(hù)較好階
    段,公司支付較高的現(xiàn)金股利,現(xiàn)金股利法律保護(hù)結(jié)果模型具有適
    用性。對我國交叉上市公司的現(xiàn)金股利政策研究發(fā)現(xiàn),交叉上市公
    司比沒有交叉上市的公司支付了較高的現(xiàn)金股利。
    第四,大股東按其利益最大化原則,而不是效率性原則制定公
    司的現(xiàn)金股利政策,從而使現(xiàn)金股利政策可能成為大股東侵占小股
    東利益的一種工具。從理論上證明并檢驗(yàn)了我國現(xiàn)金股利政策帶有
    大股東(非流通股股東)侵占小股東(流通股股東)利益的性質(zhì)。
    發(fā)現(xiàn)高現(xiàn)金股利具有顯著的利益侵占性,低現(xiàn)金股利的利益侵占性
    并不顯著;權(quán)益性融資現(xiàn)金股利是一種比使用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金
    發(fā)放的現(xiàn)金股利性質(zhì)更為嚴(yán)重的利益侵占行為, 因?yàn)樗苯忧终剂?
    小股東(流通股股東)的資本金;股權(quán)高度集中和沒有流通股股東
    進(jìn)行監(jiān)督的股權(quán)結(jié)構(gòu)是大股東侵占小股東利益潛在風(fēng)險較高的股權(quán)
    結(jié)構(gòu)。

    圖書目錄

    7 導(dǎo) 論……………………………………………………………l
    1.1 研究的背景和問題………………………………………1
    1.2 問題研究的意義和創(chuàng)新點(diǎn) ………………………………9
    1.3 研究思路、框架與本書結(jié)構(gòu).………………………………12
    1.4 基本概念…………………………………………………18
    2 文獻(xiàn)綜述…………………………………………………………23
    2.1 我國大股東利益侵占理論研究綜述……………………23
    2.2 現(xiàn)金股利代理理論:從代理成本理論到利益
    侵占假說的演化…………………………………………27
    2.3 現(xiàn)金股利政策:小股東法律保護(hù)的結(jié)果還是
    法律保護(hù)的替代…………………………………………42
    2.4 現(xiàn)金股利公告效應(yīng)研究綜述……………………………45
    3 股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策的影響………………………………52
    3.1 我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征及代理
    問題………………………………………………………52
    3.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策的影響:理論
    分析與假設(shè)………………………………………………73
    3.3 檢驗(yàn)設(shè)計…………………………………………………86
    3.4 檢驗(yàn)結(jié)果及其分析………………………………………89
    3.5 本章小結(jié) ………………………………………………104
    4 小股東法律保護(hù)對現(xiàn)金股利政策的影響……………………107
    4.1 小股東法律保護(hù):問題的緣起和意義………………107
    4.2 不同法系的法律保護(hù)制度比較:基于
    LLSV的指標(biāo)體系………………………………………109
    4.3 我國小股東法律保護(hù)的歷史演進(jìn)……………………116
    4.4 小股東法律保護(hù)對現(xiàn)金股利政策的影響:
    理論分析與假設(shè)………………………………………123
    4.5 檢驗(yàn)設(shè)計………………………………………………13l
    4.6 檢驗(yàn)結(jié)果及其分析……………………………………134
    4。7 本章小結(jié) ………………………………………………14l
    5 現(xiàn)金股利政策的利益侵占性檢驗(yàn)……………………………143
    5.1 利益侵占與現(xiàn)金股利政策:一個理論
    分析的框架……………………………………………144
    5.2 我國現(xiàn)金股利政策的利益侵占性:理論
    分析與假設(shè)……………………………………………161
    5.3 檢驗(yàn)設(shè)計………………………………………………173
    5.4 檢驗(yàn)結(jié)果分析一一累計超額收益法…………………178
    5.5 檢驗(yàn)結(jié)果分析一一多元回歸分析法…………………191
    5.6穩(wěn)健性檢驗(yàn)……………………………………………195
    5.7 本章小結(jié) ………………………………………………198
    6 研究結(jié)論與政策性建議………………………………………200
    6.1 研究結(jié)論………………………………………………200
    6.2 政策性建議……………………………………………204
    6.3 本書研究的局限性及有待進(jìn)一步研究的
    問題……………………………………………………207
    參考文獻(xiàn)……………………………………………………………208
    附錄…………………………………………………………………223
    致謝…………………………………………………………………230
    本書共有230頁

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