中國證券監(jiān)督管理委員會

中國證券監(jiān)督管理委員會令

第102號



　 《非上市公眾公司收購管理辦法》已經(jīng)2014年5月5日中國證券監(jiān)督管理委員會第41次主席辦公會議審議通過，現(xiàn)予公布，自2014年7月23日起施行。



　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 中國證券監(jiān)督管理委員會主席：肖鋼

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　2014年6月23日



非上市公眾公司收購管理辦法.doc
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306201/201406/P020140627591941711561.doc
《非上市公眾公司收購管理辦法》起草說明.doc
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306201/201406/P020140627591941876417.doc


非上市公眾公司收購管理辦法

　　　　
第一章 總 則

　　　　第一條 為了規(guī)范非上市公眾公司（以下簡稱公眾公司）的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動，保護公眾公司和投資者的合法權(quán)益，維護證券市場秩序和社會公共利益，促進證券市場資源的優(yōu)化配置，根據(jù)《證券法》、《公司法》、《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》、《國務(wù)院關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》及其他相關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本辦法。
　　　　第二條 股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）公開轉(zhuǎn)讓的公眾公司，其收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動應(yīng)當(dāng)遵守本辦法的規(guī)定。
　　　　第三條 公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動，必須遵守法律、行政法規(guī)及中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）的規(guī)定，遵循公開、公平、公正的原則。當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)誠實守信，遵守社會公德、商業(yè)道德，自覺維護證券市場秩序，接受政府、社會公眾的監(jiān)督。
　　　　第四條 公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動涉及國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、國有股份轉(zhuǎn)讓、外商投資等事項，需要取得國家相關(guān)部門批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在取得批準(zhǔn)后進行。
　　　　第五條 收購人可以通過取得股份的方式成為公眾公司的控股股東，可以通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為公眾公司的實際控制人，也可以同時采取上述方式和途徑取得公眾公司控制權(quán)。
　　　　收購人包括投資者及其一致行動人。
　　　　第六條 進行公眾公司收購，收購人及其實際控制人應(yīng)當(dāng)具有良好的誠信記錄，收購人及其實際控制人為法人的，應(yīng)當(dāng)具有健全的公司治理機制。任何人不得利用公眾公司收購損害被收購公司及其股東的合法權(quán)益。
　　　　有下列情形之一的，不得收購公眾公司：
　　　　（一）收購人負有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)；
　　　　（二）收購人最近2年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為；
　　　　（三）收購人最近2年有嚴重的證券市場失信行為；
　　　　（四）收購人為自然人的，存在《公司法》第一百四十六條規(guī)定的情形；
　　　　（五）法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會認定的不得收購公眾公司的其他情形。
　　　　第七條 被收購公司的控股股東或者實際控制人不得濫用股東權(quán)利損害被收購公司或者其他股東的合法權(quán)益。
　　　　被收購公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購公司控制權(quán)之前，應(yīng)當(dāng)主動消除損害；未能消除損害的，應(yīng)當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對不足以消除損害的部分應(yīng)當(dāng)提供充分有效的履約擔(dān)保或安排，并提交被收購公司股東大會審議通過，被收購公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)回避表決。
　　　　第八條 被收購公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員對公司負有忠實義務(wù)和勤勉義務(wù)，應(yīng)當(dāng)公平對待收購本公司的所有收購人。
　　　　被收購公司董事會針對收購所做出的決策及采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于維護公司及其股東的利益，不得濫用職權(quán)對收購設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，不得利用公司資源向收購人提供任何形式的財務(wù)資助。
　　　　第九條 收購人按照本辦法第三章、第四章的規(guī)定進行公眾公司收購的，應(yīng)當(dāng)聘請具有財務(wù)顧問業(yè)務(wù)資格的專業(yè)機構(gòu)擔(dān)任財務(wù)顧問，但通過國有股行政劃轉(zhuǎn)或者變更、因繼承取得股份、股份在同一實際控制人控制的不同主體之間進行轉(zhuǎn)讓、取得公眾公司向其發(fā)行的新股、司法判決導(dǎo)致收購人成為或擬成為公眾公司第一大股東或者實際控制人的情形除外。
　　　　收購人聘請的財務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，遵守行業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，保持獨立性，對收購人進行輔導(dǎo)，幫助收購人全面評估被收購公司的財務(wù)和經(jīng)營狀況；對收購人的相關(guān)情況進行盡職調(diào)查，對收購人披露的文件進行充分核查和驗證；對收購事項客觀、公正地發(fā)表專業(yè)意見，并保證其所制作、出具文件的真實性、準(zhǔn)確性和完整性。在收購人公告被收購公司收購報告書至收購?fù)瓿珊?2個月內(nèi),財務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)持續(xù)督導(dǎo)收購人遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會的規(guī)定、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)相關(guān)規(guī)則以及公司章程，依法行使股東權(quán)利，切實履行承諾或者相關(guān)約定。
　　　　財務(wù)顧問認為收購人利用收購損害被收購公司及其股東合法權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)拒絕為收購人提供財務(wù)顧問服務(wù)。
　　　　第十條 公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中的信息披露義務(wù)人，應(yīng)當(dāng)依法嚴格履行信息披露和其他法定義務(wù)，并保證所披露的信息及時、真實、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。
　　　　信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)指定的信息披露平臺（以下簡稱指定網(wǎng)站）依法披露信息；在其他媒體上進行披露的，披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)一致，披露時間不得早于指定網(wǎng)站的披露時間。在相關(guān)信息披露前，信息披露義務(wù)人及知悉相關(guān)信息的人員負有保密義務(wù)，禁止利用該信息進行內(nèi)幕交易和從事證券市場操縱行為。
　　　　信息披露義務(wù)人依法披露前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或者公司股票轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)異常的，公眾公司應(yīng)當(dāng)立即向當(dāng)事人進行查詢，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)及時予以書面答復(fù)，公眾公司應(yīng)當(dāng)及時披露。
　　　　第十一條 中國證監(jiān)會依法對公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動進行監(jiān)督管理。
　　　　全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)制定業(yè)務(wù)規(guī)則，為公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動提供服務(wù)，對相關(guān)證券轉(zhuǎn)讓活動進行實時監(jiān)控，監(jiān)督公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動的信息披露義務(wù)人切實履行信息披露義務(wù)。
　　　　中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)制定業(yè)務(wù)規(guī)則，為公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動所涉及的證券登記、存管、結(jié)算等事宜提供服務(wù)。
　　　　
第二章 權(quán)益披露

　　　　第十二條 投資者在公眾公司中擁有的權(quán)益，包括登記在其名下的股份和雖未登記在其名下但該投資者可以實際支配表決權(quán)的股份。投資者及其一致行動人在公眾公司中擁有的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計算。
　　　　第十三條 有下列情形之一的，投資者及其一致行動人應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動報告書，報送全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時通知該公眾公司；自該事實發(fā)生之日起至披露后2日內(nèi)，不得再行買賣該公眾公司的股票。
　　　　（一）通過全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的做市方式、競價方式進行證券轉(zhuǎn)讓，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到公眾公司已發(fā)行股份的10%；
　　　　（二）通過協(xié)議方式，投資者及其一致行動人在公眾公司中擁有權(quán)益的股份擬達到或者超過公眾公司已發(fā)行股份的10%。
　　　　投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到公眾公司已發(fā)行股份的10%后，其擁有權(quán)益的股份占該公眾公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%（即其擁有權(quán)益的股份每達到5%的整數(shù)倍時），應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進行披露。自該事實發(fā)生之日起至披露后2日內(nèi)，不得再行買賣該公眾公司的股票。
　　　　第十四條 投資者及其一致行動人通過行政劃轉(zhuǎn)或者變更、執(zhí)行法院裁定、繼承、贈與等方式導(dǎo)致其直接擁有權(quán)益的股份變動達到前條規(guī)定比例的，應(yīng)當(dāng)按照前條規(guī)定履行披露義務(wù)。
　　　　投資者雖不是公眾公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排等方式進行收購導(dǎo)致其間接擁有權(quán)益的股份變動達到前條規(guī)定比例的，應(yīng)當(dāng)按照前條規(guī)定履行披露義務(wù)。
　　　　第十五條 因公眾公司向其他投資者發(fā)行股份、減少股本導(dǎo)致投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份變動出現(xiàn)本章規(guī)定情形的，投資者及其一致行動人免于履行披露義務(wù)。公眾公司應(yīng)當(dāng)自完成增加股本、減少股本的變更登記之日起2日內(nèi)，就因此導(dǎo)致的公司股東擁有權(quán)益的股份變動情況進行披露。
　　　　
第三章 控制權(quán)變動披露
　　　　
　　　　第十六條 通過全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的證券轉(zhuǎn)讓，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份變動導(dǎo)致其成為公眾公司第一大股東或者實際控制人，或者通過投資關(guān)系、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、行政劃轉(zhuǎn)或者變更、執(zhí)行法院裁定、繼承、贈與、其他安排等方式擁有權(quán)益的股份變動導(dǎo)致其成為或擬成為公眾公司第一大股東或者實際控制人且擁有權(quán)益的股份超過公眾公司已發(fā)行股份10%的，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起2日內(nèi)編制收購報告書，連同財務(wù)顧問專業(yè)意見和律師出具的法律意見書一并披露，報送全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時通知該公眾公司。
　　　　收購公眾公司股份需要取得國家相關(guān)部門批準(zhǔn)的，收購人應(yīng)當(dāng)在收購報告書中進行明確說明，并持續(xù)披露批準(zhǔn)程序進展情況。
　　　　第十七條 以協(xié)議方式進行公眾公司收購的，自簽訂收購協(xié)議起至相關(guān)股份完成過戶的期間為公眾公司收購過渡期（以下簡稱過渡期）。在過渡期內(nèi)，收購人不得通過控股股東提議改選公眾公司董事會，確有充分理由改選董事會的，來自收購人的董事不得超過董事會成員總數(shù)的1/3；被收購公司不得為收購人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保；被收購公司不得發(fā)行股份募集資金。
　　　　在過渡期內(nèi)，被收購公司除繼續(xù)從事正常的經(jīng)營活動或者執(zhí)行股東大會已經(jīng)作出的決議外，被收購公司董事會提出擬處置公司資產(chǎn)、調(diào)整公司主要業(yè)務(wù)、擔(dān)保、貸款等議案，可能對公司的資產(chǎn)、負債、權(quán)益或者經(jīng)營成果造成重大影響的，應(yīng)當(dāng)提交股東大會審議通過。
　　　　第十八條 按照本辦法進行公眾公司收購后，收購人成為公司第一大股東或者實際控制人的，收購人持有的被收購公司股份，在收購?fù)瓿珊?2個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
　　　　收購人在被收購公司中擁有權(quán)益的股份在同一實際控制人控制的不同主體之間進行轉(zhuǎn)讓不受前述12個月的限制。
第十九條 在公眾公司收購中，收購人做出公開承諾事項的，應(yīng)同時提出所承諾事項未能履行時的約束措施，并公開披露。
全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)對收購人履行公開承諾行為進行監(jiān)督和約束，對未能履行承諾的收購人及時采取自律監(jiān)管措施。
　　　　第二十條 公眾公司控股股東、實際控制人向收購人協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的公眾公司股份的，應(yīng)當(dāng)對收購人的主體資格、誠信情況及收購意圖進行調(diào)查，并在其權(quán)益變動報告書中披露有關(guān)調(diào)查情況。
　　　　被收購公司控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方未清償其對公司的負債，未解除公司為其負債提供的擔(dān)保，或者存在損害公司利益的其他情形的，被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)對前述情形及時披露，并采取有效措施維護公司利益。
　　　　
第四章 要約收購

　　　　第二十一條 投資者自愿選擇以要約方式收購公眾公司股份的，可以向被收購公司所有股東發(fā)出收購其所持有的全部股份的要約（以下簡稱全面要約），也可以向被收購公司所有股東發(fā)出收購其所持有的部分股份的要約（以下簡稱部分要約）。
　　　　第二十二條 收購人自愿以要約方式收購公眾公司股份的，其預(yù)定收購的股份比例不得低于該公眾公司已發(fā)行股份的5%。
　　　　第二十三條 公眾公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中約定在公司被收購時收購人是否需要向公司全體股東發(fā)出全面要約收購，并明確全面要約收購的觸發(fā)條件以及相應(yīng)制度安排。
　　　　收購人根據(jù)被收購公司章程規(guī)定需要向公司全體股東發(fā)出全面要約收購的，對同一種類股票的要約價格，不得低于要約收購報告書披露日前6個月內(nèi)取得該種股票所支付的最高價格。
　　　　第二十四條 以要約方式進行公眾公司收購的，收購人應(yīng)當(dāng)公平對待被收購公司的所有股東。
　　　　第二十五條 以要約方式收購公眾公司股份的，收購人應(yīng)當(dāng)聘請財務(wù)顧問，并編制要約收購報告書，連同財務(wù)顧問專業(yè)意見和律師出具的法律意見書一并披露，報送全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時通知該公眾公司。
　　　　要約收購需要取得國家相關(guān)部門批準(zhǔn)的，收購人應(yīng)當(dāng)在要約收購報告書中進行明確說明，并持續(xù)披露批準(zhǔn)程序進展情況。
　　　　第二十六條 收購人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購公眾公司的價款。收購人聘請的財務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)說明收購人具備要約收購的能力。收購人應(yīng)當(dāng)在披露要約收購報告書的同時，提供以下至少一項安排保證其具備履約能力：
　　　　(一）將不少于收購價款總額的20%作為履約保證金存入中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司指定的銀行等金融機構(gòu)；收購人以在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的證券支付收購價款的，在披露要約收購報告書的同時，將用于支付的全部證券向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司申請辦理權(quán)屬變更或鎖定；
　　　　（二）銀行等金融機構(gòu)對于要約收購所需價款出具的保函；
　　　　（三）財務(wù)顧問出具承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任的書面承諾。如要約期滿，收購人不支付收購價款，財務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任，并進行支付。
　　　　收購人以證券支付收購價款的，應(yīng)當(dāng)披露該證券的發(fā)行人最近2年經(jīng)審計的財務(wù)會計報表、證券估值報告，并配合被收購公司或其聘請的獨立財務(wù)顧問的盡職調(diào)查工作。收購人以未在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的證券支付收購價款的，必須同時提供現(xiàn)金方式供被收購公司的股東選擇，并詳細披露相關(guān)證券的保管、送達被收購公司股東的方式和程序安排。
　　　　第二十七條 被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)對收購人的主體資格、資信情況及收購意圖進行調(diào)查，對要約條件進行分析，對股東是否接受要約提出建議，并可以根據(jù)自身情況選擇是否聘請獨立財務(wù)顧問提供專業(yè)意見。
　　　　被收購公司決定聘請獨立財務(wù)顧問的，可以聘請為其提供督導(dǎo)服務(wù)的主辦券商為獨立財務(wù)顧問，但存在影響?yīng)毩⑿浴⒇攧?wù)顧問業(yè)務(wù)受到限制等不宜擔(dān)任獨立財務(wù)顧問情形的除外。被收購公司也可以同時聘請其他機構(gòu)為其提供顧問服務(wù)。
　　　　第二十八條 收購要約約定的收購期限不得少于30日，并不得超過60日；但是出現(xiàn)競爭要約的除外。
　　　　收購期限自要約收購報告書披露之日起開始計算。要約收購需要取得國家相關(guān)部門批準(zhǔn)的，收購人應(yīng)將取得的本次收購的批準(zhǔn)情況連同律師出具的專項核查意見一并在取得全部批準(zhǔn)后2日內(nèi)披露，收購期限自披露之日起開始計算。
　　　　在收購要約約定的承諾期限內(nèi)，收購人不得撤銷其收購要約。
　　　　第二十九條 采取要約收購方式的，收購人披露后至收購期限屆滿前，不得賣出被收購公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買入被收購公司的股票。
　　　　第三十條 收購人需要變更收購要約的，應(yīng)當(dāng)重新編制并披露要約收購報告書，報送全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時通知被收購公司。變更后的要約收購價格不得低于變更前的要約收購價格。
　　　　收購要約期限屆滿前15日內(nèi)，收購人不得變更收購要約；但是出現(xiàn)競爭要約的除外。
　　　　出現(xiàn)競爭要約時，發(fā)出初始要約的收購人變更收購要約距初始要約收購期限屆滿不足15日的，應(yīng)當(dāng)延長收購期限，延長后的要約期應(yīng)當(dāng)不少于15日，不得超過最后一個競爭要約的期滿日，并按規(guī)定比例追加履約保證能力。
　　　　發(fā)出競爭要約的收購人最遲不得晚于初始要約收購期限屆滿前15日披露要約收購報告書，并應(yīng)當(dāng)根據(jù)本辦法的規(guī)定履行披露義務(wù)。
　　　　第三十一條 在要約收購期間，被收購公司董事不得辭職。
　　　　第三十二條 同意接受收購要約的股東（以下簡稱預(yù)受股東），應(yīng)當(dāng)委托證券公司辦理預(yù)受要約的相關(guān)手續(xù)。
　　　　在要約收購期限屆滿前2日內(nèi)，預(yù)受股東不得撤回其對要約的接受。在要約收購期限內(nèi)，收購人應(yīng)當(dāng)每日披露已預(yù)受收購要約的股份數(shù)量。
　　　　在要約收購期限屆滿后2日內(nèi)，收購人應(yīng)當(dāng)披露本次要約收購的結(jié)果。
　　　　第三十三條 收購期限屆滿，發(fā)出部分要約的收購人應(yīng)當(dāng)按照收購要約約定的條件購買被收購公司股東預(yù)受的股份，預(yù)受要約股份的數(shù)量超過預(yù)定收購數(shù)量時，收購人應(yīng)當(dāng)按照同等比例收購預(yù)受要約的股份；發(fā)出全面要約的收購人應(yīng)當(dāng)購買被收購公司股東預(yù)受的全部股份。
　　　　
　　　　
第五章 監(jiān)管措施與法律責(zé)任
　　　　
　　　　第三十四條 公眾公司董事未履行忠實勤勉義務(wù)，利用收購謀取不當(dāng)利益的，中國證監(jiān)會采取監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施，情節(jié)嚴重的，有權(quán)認定其為不適當(dāng)人選。涉嫌犯罪的，依法移交司法機關(guān)追究其刑事責(zé)任。
　　　　第三十五條 收購人在收購要約期限屆滿時，不按照約定支付收購價款或者購買預(yù)受股份的，自該事實發(fā)生之日起2年內(nèi)不得收購公眾公司；涉嫌操縱證券市場的，中國證監(jiān)會對收購人進行調(diào)查，依法追究其法律責(zé)任。
　　　　前款規(guī)定的收購人聘請的財務(wù)顧問沒有充分證據(jù)表明其勤勉盡責(zé)的，中國證監(jiān)會視情節(jié)輕重，自確認之日起采取3個月至12個月內(nèi)不接受該機構(gòu)出具的相關(guān)專項文件、12個月至36個月內(nèi)不接受相關(guān)簽字人員出具的專項文件的監(jiān)管措施，并依法追究其法律責(zé)任。
　　　　第三十六條 公眾公司控股股東和實際控制人在轉(zhuǎn)讓其對公司的控制權(quán)時，未清償其對公司的負債，未解除公司為其提供的擔(dān)保，或者未對其損害公司利益的其他情形作出糾正的，且被收購公司董事會未對前述情形及時披露并采取有效措施維護公司利益的，中國證監(jiān)會責(zé)令改正，在改正前收購人應(yīng)當(dāng)暫停收購活動。
　　　　被收購公司董事會未能依法采取有效措施促使公司控股股東、實際控制人予以糾正，或者在收購?fù)瓿珊笪茨艽偈故召徣寺男谐兄Z、安排或者保證的，中國證監(jiān)會有權(quán)認定相關(guān)董事為不適當(dāng)人選。
　　　　第三十七條 公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中的信息披露義務(wù)人，未按照本辦法的規(guī)定履行信息披露以及其他相關(guān)義務(wù)，或者信息披露文件中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫停或者終止收購等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，比照《證券法》第一百九十三條、第二百一十三條進行行政處罰，并可以采取市場禁入的措施；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)追究刑事責(zé)任。
　　　　第三十八條 投資者及其一致行動人規(guī)避法定程序和義務(wù)，變相進行公眾公司收購，或者外國投資者規(guī)避管轄的，中國證監(jiān)會采取責(zé)令改正、出具警示函、責(zé)令暫停或者停止收購等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，進行行政處罰，并可以采取市場禁入的措施；涉嫌犯罪的，依法移交司法機關(guān)追究其刑事責(zé)任。
　　　　第三十九條 為公眾公司收購出具審計報告、法律意見書和財務(wù)顧問報告的證券服務(wù)機構(gòu)或者證券公司及其專業(yè)人員，未依法履行職責(zé)的，中國證監(jiān)會采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，比照《證券法》第二百二十三條進行行政處罰，并可以采取市場禁入的措施；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)追究刑事責(zé)任。
　　　　第四十條 任何知悉收購信息的人員在相關(guān)信息依法披露前，泄露該信息、買賣或者建議他人買賣相關(guān)公司股票的，比照《證券法》第二百零二條予以處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)追究刑事責(zé)任。
　　　　第四十一條 編造、傳播虛假收購信息，操縱證券市場或者進行欺詐活動的，比照《證券法》第二百零三條、二百零七條予以處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)追究刑事責(zé)任。
　　　　第四十二條 中國證監(jiān)會將公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中的當(dāng)事人的違法行為和整改情況記入誠信檔案。
　　　　
　　　　
第六章 附 則
　　　　
　　　　第四十三條 本辦法所稱一致行動人、公眾公司控制權(quán)及持股比例計算等參照《上市公司收購管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。
　　　　第四十四條 為公眾公司收購提供服務(wù)的財務(wù)顧問的業(yè)務(wù)許可、業(yè)務(wù)規(guī)則和法律責(zé)任等，按照《上市公司并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
　　　　第四十五條 做市商持有公眾公司股份相關(guān)權(quán)益變動信息的披露，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。
　　　　第四十六條 股票不在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓的公眾公司收購及相關(guān)股份權(quán)益變動的信息披露內(nèi)容比照本辦法的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
　　　　第四十七條 本辦法自2014年7月23日起施行。




《非上市公眾公司收購管理辦法》
起草說明
　　　　
　　　　非上市公眾公司（以下簡稱公眾公司）的收購一般是指取得或鞏固對公眾公司的控制權(quán)，通常會對公眾公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生較大影響。為了規(guī)范公眾公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動，保護公眾公司和投資者的合法權(quán)益，維護證券市場秩序和社會公共利益，促進證券市場資源的優(yōu)化配置，依照《公司法》、《證券法》、《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)[2013]49號）、《國務(wù)院關(guān)于進一步促進企業(yè)兼并重組若干政策措施的意見》（國發(fā)[2014]14號）及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，我們制定了《非上市公眾公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）及配套的信息披露內(nèi)容與格式指引。現(xiàn)說明如下：
　　　　一、總體原則
　　　　公眾公司收購的交易對象形式上是公司股份，而實質(zhì)上是公司控制權(quán)。與公司董事會、監(jiān)事會、股東大會各司其職、相互制衡的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)相比，公眾公司收購能對公司管理者形成外部約束，是公司外部治理的重要方式。公眾公司收購監(jiān)管制度的建立，一方面是為了規(guī)范引導(dǎo)收購活動，提高收購質(zhì)量，發(fā)揮收購優(yōu)化市場資源配置功能，有效推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，促進實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面是為了保護投資者合法權(quán)益，避免不誠信的收購行為，防范和減少內(nèi)幕交易的發(fā)生。這與上市公司收購的監(jiān)管原理是一致的。并且，境外成熟資本市場的收購監(jiān)管基本不對公眾公司和上市公司進行嚴格區(qū)分。因此，公眾公司收購監(jiān)管制度仍需堅持和沿用上市公司監(jiān)管制度中已經(jīng)被實踐證明的、成熟且行之有效的做法和基本制度。
　　　　公眾公司具有自身的特點，與上市公司相比，公眾公司多以中小微企業(yè)為主，收購機會可能更多，所涉及的資產(chǎn)金額可能更小，收購監(jiān)管制度安排應(yīng)簡便、靈活、高效，體現(xiàn)鼓勵公眾公司收購的精神。公眾公司具有數(shù)量多、情況差異大、監(jiān)管難度較高等特點，收購監(jiān)管要求不宜過多、過高或者整齊劃一，應(yīng)具有適應(yīng)性、適當(dāng)性和有效性。此外，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）的制度安排和投資者結(jié)構(gòu)也與交易所市場有所不同。因此，公眾公司收購監(jiān)管應(yīng)堅持“鼓勵收購、降低成本、強化信披、提高效率”的原則，建立適度的制度安排。
　　　　我們深入研究了公眾公司與上市公司、交易所市場與全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的差異及其對收購活動可能產(chǎn)生的影響，在此基礎(chǔ)上形成了公眾公司收購監(jiān)管制度。
　　　　二、主要內(nèi)容
　　　　在參考上市公司監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，我們結(jié)合公眾公司和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的特點制定了公眾公司收購監(jiān)管制度。《收購辦法》共六章四十七條，分為總則、權(quán)益披露、控制權(quán)變動披露、要約收購、監(jiān)管措施與法律責(zé)任和附則。
　　　　（一）沿用或借鑒的上市公司收購監(jiān)管制度
　　　　1.收購人準(zhǔn)入資格要求
　　　　收購主要涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，目標(biāo)大多指向公司控制權(quán)變動，核心內(nèi)容是“股東準(zhǔn)入”。健康的市場必須摒除虛假交易和濫用市場機制行為。我國是新興加轉(zhuǎn)軌市場，市場約束不強，需要市場準(zhǔn)入規(guī)定。對收購人資格的限制，實際上就是明確市場準(zhǔn)入條件，有利于市場的健康發(fā)展和長期穩(wěn)定。上市公司的實踐證明不限制收購人資格對市場損害極大。
　《收購辦法》規(guī)定，收購人及其實際控制人應(yīng)當(dāng)具有良好誠信記錄，其為法人的應(yīng)當(dāng)具有健全的公司治理機制。收購人負有數(shù)額較大且到期未清償債務(wù)、最近2年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為、最近2年有嚴重的證券市場失信行為等情形的，不得收購公眾公司。考慮到全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的公開轉(zhuǎn)讓說明書中關(guān)于重大違法違規(guī)行為的時間要求也為最近2年，因此收購人的準(zhǔn)入年限要求與掛牌準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
　　　　2.充分發(fā)揮財務(wù)顧問等中介機構(gòu)作用
　　　　上市公司收購監(jiān)管建立了財務(wù)顧問對收購人事前把關(guān)、事中跟蹤、事后持續(xù)督導(dǎo)的制度，實踐效果較好。《收購辦法》借鑒了上市公司的相關(guān)規(guī)定，在第一大股東或?qū)嶋H控制人變更時及要約收購時，要求收購人必須聘請具有財務(wù)顧問業(yè)務(wù)資格的專業(yè)機構(gòu)擔(dān)任財務(wù)顧問，但國有股行政劃轉(zhuǎn)或者變更、因繼承取得股份以及股份在同一實際控制人控制的不同主體之間進行轉(zhuǎn)讓、取得公眾公司向其發(fā)行的新股、司法繼承等情形除外。財務(wù)顧問應(yīng)保持獨立性，對收購人進行輔導(dǎo)和盡職調(diào)查，并在收購?fù)瓿珊?2個月內(nèi)持續(xù)督導(dǎo)收購人遵紀(jì)守法、切實履行承諾及相關(guān)約定。關(guān)注收購人是否對公眾公司有不當(dāng)行為，防范收購人侵害公眾公司和中小股東的合法權(quán)益。經(jīng)財務(wù)顧問的核查，篩除不符合條件的收購人。
　　　　3.控股股東或?qū)嶋H控制人退出的要求
　　　　目前公眾公司股權(quán)相對比較集中，控股股東或?qū)嶋H控制人通常決定公司的經(jīng)營發(fā)展，其退出會對公司產(chǎn)生較大影響。我們針對此類收購活動提出較為嚴格的要求：控股股東、實際控制人向收購人協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的公眾公司股份的，應(yīng)當(dāng)對收購人的主體資格、誠信情況及收購意圖進行調(diào)查，并在其權(quán)益變動報告書中披露有關(guān)調(diào)查情況。控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方在轉(zhuǎn)讓被收購公司控制權(quán)之前有損害被收購公司及其他股東合法權(quán)益的，被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)及時披露，并采取有效措施維護公司利益。這些都與上市公司的相關(guān)規(guī)定保持一致。
　　　　4.收購人的股份限售要求
　　　　通過公眾公司收購，收購人成為公司第一大股東或者實際控制人的，其收購目的應(yīng)當(dāng)是看好公司的長期發(fā)展，而不是為了獲取股權(quán)的短期價差收益。故制度設(shè)計上應(yīng)要求控制權(quán)在一定期限內(nèi)保持穩(wěn)定，《收購辦法》規(guī)定進行公眾公司收購后，收購人成為公司第一大股東或者實際控制人的，其持有的被收購公司股份在收購?fù)瓿珊?2個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
　　　　5.違法違規(guī)的處罰
　　　　違法違規(guī)處罰是監(jiān)管制度中的重要一環(huán)，對于收購中的虛假披露、內(nèi)幕交易、操縱市場和失信行為具有重要的威懾作用。考慮到公眾公司收購不設(shè)行政許可，事前監(jiān)管大大減少，這就需要相應(yīng)加強事中監(jiān)管和事后處罰力度。因此，違法違規(guī)處罰與上市公司基本保持一致，中國證監(jiān)會可以采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫停或者停止收購、認定不適當(dāng)人選及市場禁入等監(jiān)管措施，并將當(dāng)事人的違法行為和整改情況記入誠信檔案，情節(jié)嚴重的，還將比照《證券法》的規(guī)定進行行政處罰。
　　　　（二）修改的監(jiān)管制度
　1.不設(shè)行政許可，以信息披露為核心，強化自律監(jiān)管
　　　　全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實行了較為嚴格的投資者適當(dāng)性制度，未來發(fā)展方向?qū)⑹且粋�以合格投資者為主的市場。投資者具備投資決策能力，具有較強的風(fēng)險識別和承受能力，具備一定維護自身權(quán)利的意識和手段。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易不活躍，尚未形成連續(xù)的交易，收購行為對市場等造成的影響可能較上市公司略輕。因此《收購辦法》不設(shè)行政許可，充分地發(fā)揮市場約束機制。公眾公司收購監(jiān)管專注于構(gòu)建以信息披露為核心的監(jiān)管體系，推動并實現(xiàn)收購活動市場化。在行政監(jiān)管“往后退”的同時，強化全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的自律監(jiān)管職責(zé)，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對相關(guān)證券轉(zhuǎn)讓活動進行實時監(jiān)控，監(jiān)督公眾公司收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動的信息披露義務(wù)人切實履行信息披露義務(wù)。
　2.調(diào)整權(quán)益變動的披露要求和觸發(fā)比例
　　　　掛牌公司大部分以個人直接持股為主，根據(jù)對全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)716家掛牌公司的統(tǒng)計結(jié)果，平均股東人數(shù)為33.62人，第一大股東為個人的為82.12%，且第一大股東平均持股比例為51.3%，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中且簡單。基于公眾公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中、股東人數(shù)少、股權(quán)流動性差等特點，我們將觸發(fā)權(quán)益變動的披露標(biāo)準(zhǔn)從5%適當(dāng)提高到10%，對于持股10%以上的權(quán)益擁有人，增減觸及5%的倍數(shù)披露權(quán)益變動報告書，使披露時點更加明確，有利于市場執(zhí)行。
　而且我們將公司控制權(quán)是否變更作為披露的重要依據(jù)，控制權(quán)未發(fā)生變更的，每增減5%披露權(quán)益變動報告書；控制權(quán)發(fā)生變更且擁有權(quán)益10%以上的，披露收購報告書。同時，我們在權(quán)益變動和控制權(quán)變更披露中涵蓋了協(xié)議收購和間接收購的相關(guān)內(nèi)容，不再另行規(guī)定。
　3.自主約定是否實行強制全面要約收購制度
　　　　《國務(wù)院關(guān)于進一步促進企業(yè)兼并重組若干政策措施的意見》中明確了非上市公眾公司收購不實施強制全面要約收購制度，但我們把收購人是否需要實施全面要約收購的權(quán)利交由公司自行決定，采取自治的方式在公司章程中約定，在公司收購時收購人是否需要向公司全體股東發(fā)出全面要約收購。公司章程中約定收購人需要發(fā)出全面要約收購的，應(yīng)明確全面要約收購的觸發(fā)條件、要約價格的確定標(biāo)準(zhǔn)以及相應(yīng)制度安排，同時對要約價格提出原則性規(guī)定，如果收購人在要約收購書披露日前6個月內(nèi)取得過該股票的，對同一種類股票的要約價格不得低于前6個月內(nèi)收購人取得該種股票所支付的最高價格，以體現(xiàn)公平對待所有股東的原則。
　4.調(diào)整自愿要約收購制度
　　　　對于收購人自愿進行要約收購（包括全面要約收購），在具體制度上我們做了適當(dāng)調(diào)整，主要包括：
　　　　針對要約收購，不嚴格限制收購價格。考慮到自愿要約都是主動性要約，真實收購股票為意圖，為達到收購目的，自然會提出合理的收購價格；且全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的投資者具有一定的投資經(jīng)驗和較強的風(fēng)險識別能力，我們不限制要約收購價格，僅要求公平對待其他股東。
　　　　（2）需要變更收購要約的，變更后的要約收購價格不得低于變更前的要約收購價格。收購人的要約收購應(yīng)當(dāng)以真實收購為意圖，在發(fā)出公告后應(yīng)受到要約的約束，公司股價已經(jīng)反映收購行為對公司的影響，且被收購公司的股東根據(jù)最新的股票價格做出相應(yīng)決策，如允許收購人降低要約收購價格，將明顯損害投資者的利益，有操縱市場之嫌，且容易導(dǎo)致收購失敗。因此，我們要求變更后的要約收購價格不得低于變更前的要約收購價格。
　　　　（3）不強制要求被收購公司聘請獨立財務(wù)顧問。被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)對收購人的主體資格、資信情況及收購意圖進行調(diào)查，對股東是否接受要約提出建議，并可以根據(jù)自身情況決定是否聘請獨立財務(wù)顧問。被收購公司決定聘請的，可以聘請為其提供督導(dǎo)服務(wù)的主辦券商為獨立財務(wù)顧問，但存在影響?yīng)毩⑿浴⒇攧?wù)顧問業(yè)務(wù)受到限制等不宜擔(dān)任獨立財務(wù)顧問情形的除外。被收購公司也可以同時聘請其他機構(gòu)為其提供顧問服務(wù)。
　　　　（4）收購人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購公眾公司的價款。為鼓勵公眾公司收購活動并降低收購人成本，支付方式不局限于現(xiàn)金，為創(chuàng)新留下空間。此外，為保護投資者合法權(quán)益，避免不誠信的收購行為，財務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。財務(wù)顧問沒有充分證據(jù)表明其勤勉盡責(zé)的，中國證監(jiān)會依法追究責(zé)任并可視情節(jié)輕重，自確認之日起采取3個月至12個月內(nèi)不接受其出具的相關(guān)專項文件、12個月至36個月內(nèi)不接受相關(guān)簽字人員出具的專項文件的監(jiān)管措施。
　　　　（5）采用多種形式保證履約能力。為減少收購人成本，收購人履約保證能力除在指定銀行等金融機構(gòu)存入20%履約保證金外，增加了證券、銀行等金融機構(gòu)出具的保函和財務(wù)顧問擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任等履約保證形式。
　5.簡化披露內(nèi)容
　　　　除要約收購或者收購活動導(dǎo)致第一大股東或?qū)嶋H控制人發(fā)生變更的，其他收購只需要披露權(quán)益變動報告書，簡要披露收購人的基本情況、持股數(shù)量和比例、持股性質(zhì)、權(quán)益取得方式等信息，不需要披露持股目的、前6個月買賣公眾公司股份情況、持有達到或超過5%的其他公眾公司和上市公司股份情況等。收購報告書和要約收購報告書也大幅減少披露內(nèi)容，重點強化客觀性事實披露，如：收購人的基本情況、財務(wù)資料、前6個月買賣公司股份情況、前24個月與公司及關(guān)聯(lián)方之間的重大交易等；弱化主觀性分析信息，如對公司的影響分析等。收購報告書和要約收購報告書的規(guī)定不足20項，較上市公司的相關(guān)要求減少超過一半。
6.加強責(zé)任主體的自我約束和市場自律監(jiān)管
　　　　我們借鑒了新股發(fā)行制度改革的做法，對于相關(guān)責(zé)任主體作出公開承諾的，要求同時披露未能履行承諾時的約束措施。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)應(yīng)對收購人履行公開承諾行為進行監(jiān)督和約束，并對未能履行承諾的，及時采取自律監(jiān)管措施。加強責(zé)任主體的自我約束和市場自律監(jiān)管，減少行政監(jiān)管的介入。
7.管理層收購暫不做明確規(guī)定
　　　　管理層收購是一類比較特殊的收購方式，其制度設(shè)計應(yīng)充分考慮公眾公司的特點和實際需要。從上市公司實踐來看，管理層收購的案例不是很多，且大多為國有企業(yè)。公眾公司以民營企業(yè)為主，目前這類公司的管理層與股東基本高度重合，管理層收購的意愿不強烈。所以，按照“簡單起步、急用先行”的原則，建議《收購辦法》暫時不做明確要求，如果監(jiān)管初期出現(xiàn)此類收購，可以按照一般收購活動對待，在實踐中逐步積累經(jīng)驗，不斷探索完善，形成適合公眾公司特點的管理層收購制度。