中國保險監督管理委員會

中國保監會關于印發《保險資金投資股權暫行辦法》的通知

保監發〔2010〕79號


各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產管理公司：

　　為規范保險資金投資股權行為，防范投資風險，保障資產安全，維護保險人和被保險人合法權益，中國保監會制定了《保險資金投資股權暫行辦法》，現印發給你們，請遵照執行。

保險資金投資股權暫行辦法

第一章 總則

　　第一條 為規范保險資金投資股權行為，防范投資風險，保障資產安全，維護保險當事人合法權益，依據《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國信托法》、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合伙企業法》及《保險資金運用管理暫行辦法》等規定，制定本辦法。

　　第二條 本辦法所稱股權，是指在中華人民共和國（以下簡稱中國）境內依法設立和注冊登記，且未在中國境內證券交易所公開上市的股份有限公司和有限責任公司的股權（以下簡稱企業股權）。

　　第三條 保險資金可以直接投資企業股權或者間接投資企業股權（以下簡稱直接投資股權和間接投資股權）。

　　直接投資股權，是指保險公司（含保險集團（控股）公司，下同）以出資人名義投資并持有企業股權的行為；間接投資股權，是指保險公司投資股權投資管理機構（以下簡稱投資機構）發起設立的股權投資基金等相關金融產品（以下簡稱投資基金）的行為。

　　第四條 本辦法所稱投資機構，是指在中國境內依法注冊登記，從事股權投資管理的機構。

　　本辦法所稱專業服務機構（以下簡稱專業機構），是指經國家有關部門認可，具有相應專業資質，為保險資金投資企業股權提供投資咨詢、法律服務、財務審計和資產評估等服務的機構。

　　第五條 保險資金投資股權投資基金形成的財產，應當獨立于投資機構、托管機構和其他相關機構的固有財產及其管理的其他財產。投資機構因投資、管理或者處分投資基金取得的財產和收益，應當歸入投資基金財產。

　　第六條 保險資金投資企業股權，必須遵循穩健、安全原則，堅持資產負債匹配管理，審慎投資運作，有效防范風險。

　　第七條 保險公司、投資機構及專業機構從事保險資金投資企業股權活動，應當遵守本辦法規定，恪盡職守，勤勉盡責，履行誠實、信用、謹慎、守法的義務。

　　第八條 中國保險監督管理委員會（以下簡稱中國保監會）負責制定保險資金投資企業股權的政策法規，依法對保險資金投資企業股權活動實施監督管理。

第二章 資質條件

　　第九條 保險公司直接投資股權，應當符合下列條件：

　　（一）具有完善的公司治理、管理制度、決策流程和內控機制；

　　（二）具有清晰的發展戰略和市場定位，開展重大股權投資的，應當具有較強的并購整合能力和跨業管理能力；

　　（三）建立資產托管機制，資產運作規范透明；

　　（四）資產管理部門擁有不少于5名具有3年以上股權投資和相關經驗的專業人員，開展重大股權投資的，應當擁有熟悉企業經營管理的專業人員；

　　（五）上一會計年度末償付能力充足率不低于150％，且投資時上季度末償付能力充足率不低于150％；

　　（六）上一會計年度盈利，凈資產不低于10億元人民幣（貨幣單位以下同）;

　　（七）最近三年未發現重大違法違規行為；

　　（八）中國保監會規定的其他審慎性條件。

　　間接投資股權的，除符合前款第（一）、（三）、（五）、（七）、（八）項規定外，資產管理部門還應當配備不少于2名具有3年以上股權投資和相關經驗的專業人員。

　　保險公司投資保險類企業股權，可不受前款第（二）、（四）項的限制。

　　前款所稱重大股權投資，是指對擬投資非保險類金融企業或者與保險業務相關企業實施控制的投資行為。

　　第十條 保險公司投資股權投資基金，發起設立并管理該基金的投資機構，應當符合下列條件：

　　（一）具有完善的公司治理、管理制度、決策流程和內控機制；

　　（二）注冊資本不低于1億元，已建立風險準備金制度；

　　（三）投資管理適用中國法律法規及有關政策規定；

　　（四）具有穩定的管理團隊，擁有不少于10名具有股權投資和相關經驗的專業人員，已完成退出項目不少于3個，其中具有5年以上相關經驗的不少于2名，具有3年以上相關經驗的不少于3名，且高級管理人員中，具有8年以上相關經驗的不少于1名；擁有不少于3名熟悉企業運營、財務管理、項目融資的專業人員；

　　（五）具有豐富的股權投資經驗，管理資產余額不低于30億元，且歷史業績優秀，商業信譽良好；

　　（六）具有健全的項目儲備制度、資產托管和風險隔離機制；

　　（七）建立科學的激勵約束機制和跟進投資機制，并得到有效執行；

　　（八）接受中國保監會涉及保險資金投資的質詢，并報告有關情況；

　　（九）最近三年未發現投資機構及主要人員存在重大違法違規行為；

　　（十）中國保監會規定的其他審慎性條件。

　　第十一條 保險資金投資企業股權，聘請專業機構提供有關服務，該機構應當符合下列條件：

　　（一）符合本辦法第十條第（一）、（三）、（八）、（九）、（十）項規定；

　　（二）具有國家有關部門認可的業務資質；

　　（三）熟悉保險資金投資股權的法律法規、政策規定、業務流程和交易結構，且具有承辦股權投資有關服務的經驗和能力，商業信譽良好；

　　（四）與保險資金投資企業股權的相關當事人不存在關聯關系。

　　提供投資咨詢服務的機構，除符合前款規定外，還應當符合下列條件：

　　（一）專業團隊成熟穩定，擁有不少于6名具有股權投資和相關經驗的專業人員，其中具有5年以上相關經驗的不少于3名；

　　（二）注冊資本不低于200萬元。

　　為保險資金提供資產托管服務的商業銀行，應當接受中國保監會涉及保險資金投資的質詢，并報告有關情況。

第三章 投資標的

　　第十二條 保險資金直接或者間接投資股權，該股權所指向的企業，應當符合下列條件：

　　（一）依法登記設立，具有法人資格；

　　（二）符合國家產業政策，具備國家有關部門規定的資質條件；

　　（三）股東及高級管理人員誠信記錄和商業信譽良好；

　　（四）產業處于成長期、成熟期或者是戰略新型產業，或者具有明確的上市意向及較高的并購價值；

　　（五）具有市場、技術、資源、競爭優勢和價值提升空間，預期能夠產生良好的現金回報，并有確定的分紅制度；

　　（六）管理團隊的專業知識、行業經驗和管理能力與其履行的職責相適應；

　　（七）未涉及重大法律糾紛，資產產權完整清晰，股權或者所有權不存在法律瑕疵；

　　（八）與保險公司、投資機構和專業機構不存在關聯關系，監管規定允許且事先報告和披露的除外；

　　（九）中國保監會規定的其他審慎性條件。

　　保險資金不得投資不符合國家產業政策、不具有穩定現金流回報預期或者資產增值價值，高污染、高耗能、未達到國家節能和環保標準、技術附加值較低等企業股權。不得投資創業、風險投資基金。不得投資設立或者參股投資機構。

　　保險資金投資保險類企業股權，可不受第（二）、（四）、（五）、（八）項限制。

　　保險資金直接投資股權，僅限于保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等企業的股權。

　　第十三條 保險資金投資的投資基金，應當符合下列條件：

　　（一）投資機構符合本辦法第十條規定；

　　（二）投資方向或者投資標的符合本辦法第十二條規定及其他金融監管機構的規定；

　　（三）具有確定的投資目標、投資方案、投資策略、投資標準、投資流程、后續管理、收益分配和基金清算安排；

　　（四）交易結構清晰，風險提示充分，信息披露真實完整；

　　（五）已經實行投資基金托管機制，募集或者認繳資金規模不低于5億元，具有預期可行的退出安排和健全有效的風控措施，且在監管機構規定的市場交易；

　　（六）中國保監會規定的其他審慎性條件。

第四章 投資規范

　　第十四條 保險公司投資企業股權，應當符合下列規定：

　　（一）實現控股的股權投資，應當運用資本金；

　　（二）其他直接投資股權，可以運用資本金或者與投資資產期限相匹配的責任準備金；

　　（三）間接投資股權，可以運用資本金和保險產品的責任準備金。人壽保險公司運用萬能、分紅和投資連結保險產品的資金，財產保險公司運用非壽險非預定收益投資型保險產品的資金，應當滿足產品特性和投資方案的要求；

　　（四）不得運用借貸、發債、回購、拆借等方式籌措的資金投資企業股權，中國保監會對發債另有規定的除外。

　　第十五條 保險公司投資企業股權，應當符合下列比例規定：

　　（一）投資未上市企業股權的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的5％；投資股權投資基金等未上市企業股權相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的4％，兩項合計不高于本公司上季末總資產的5％；

　　（二）直接投資股權的賬面余額，不超過本公司凈資產，除重大股權投資外，投資同一企業股權的賬面余額，不超過本公司凈資產的30％；

　　（三）投資同一投資基金的賬面余額，不超過該基金發行規模的20％。

　　第十六條 保險公司投資企業股權，應當按照監管規定和內控要求，規范完善決策程序和授權機制，確定股東（大）會、董事會和經營管理層的決策權限及批準權限。根據償付能力、投資管理能力及投資方式、目標和規模等因素，做好相關制度安排。

　　決策層和執行層應當各司其職，謹慎決策，勤勉盡責，充分考慮股權投資風險，按照資產認可標準和資本約束，審慎評估股權投資對償付能力和收益水平的影響，嚴格履行相關程序，并對決策和操作行為負責。保險資金投資企業股權，不得采用非現場方式表決。

　　保險資金追加同一企業股權投資的，應當按照本辦法規定，履行相應程序。

　　第十七條 保險資金投資股權涉及關聯關系的，其投資決策和具體執行過程，應當按照關聯交易的規定，采取有效措施，防止股東、董事、監事、高級管理人員及其他關聯方，利用其特殊地位，通過關聯交易或者其他方式侵害保險公司和被保險人利益，不得進行內幕交易和利益輸送。

　　第十八條 保險資金直接投資股權，應當聘請符合本辦法第十一條規定的專業機構，提供盡職調查、投資咨詢及法律咨詢等專業服務。

　　間接投資股權，應當對投資機構的投資管理能力及其發行的投資基金進行評估。投資管理能力評估，應當至少包括本辦法第十條規定的內容；投資基金評估，應當至少包括本辦法第十三條規定的內容。

　　間接投資股權，還應當要求投資機構提供投資基金募集說明書等文件，或者依據協議約定，提供有關論證報告或者盡職調查報告。

　　第十九條 保險資金投資企業股權，應當充分行使法律規定的權利，通過合法有效的方式，維護保險當事人的合法權益。

　　重大股權投資，應當通過任命或者委派董事、監事、經營管理層或者關鍵崗位人選，確保對企業的控股權或者控制力，維護投資決策和經營管理的有效性；其他直接股權投資，應當通過對制度安排、合同約定、交易結構、交易流程的參與和影響，維護保險當事人的知情權、收益權等各項合法權益。

　　間接投資股權，應當與投資機構簽訂投資合同或者協議，載明管理費率、業績報酬、管理團隊關鍵人員變動、投資機構撤換、利益沖突處理、異常情況處置等事項；還應當與投資基金其他投資人交流信息，分析所投基金和基金行業的相關報告，比較不同投資機構的管理狀況，通過與投資機構溝通交流及考察投資基金所投資企業等方式，監督投資基金的投資行為。

　　投資基金采取公司型的，應當建立獨立董事制度，完善治理結構；采取契約型的，應當建立受益人大會；采取合伙型的，應當建立投資顧問委員會。間接投資股權，可以要求投資機構按照約定比例跟進投資，并在投資合同或者發起設立協議中載明。

　　第二十條 保險公司投資企業股權，應當加強投資期內投資項目的后續管理，建立資產增值和風險控制為主導的全程管理制度。除執行本辦法第十九條規定外，還應當采取下列措施：

　　（一）重大股權投資的，應當規劃和發展企業協同效應，改善企業經營管理，防范經營和投資風險；選聘熟悉行業運作、財務管理、資本市場等領域的專業人員，參與和指導企業經營管理，采取完善治理、整合資源、重組債務、優化股權、推動上市等綜合措施，提升企業價值；

　　（二）其他直接投資股權的，應當指定專人管理每個投資項目，負責與企業管理團隊溝通，審查企業財務和運營業績，要求所投企業定期報告經營管理情況，掌握運營過程和重大決策事項，撰寫分析報告并提出建議，必要時可聘請專業機構對所投企業進行財務審計或者盡職調查；

　　（三）間接投資股權的，應當要求投資機構采取不限于本條規定的措施，提升企業價值，實現收益最大化目標。

　　第二十一條 保險資金投資企業股權，應當參照國際慣例，依據市場原則，協商確定投資管理費率和業績報酬水平，并在投資合同中載明。投資機構應當綜合考慮資產質量、投資風險與收益等因素，確定投資管理費率，兌現業績報酬水平，倡導正向激勵和引導，防范逆向選擇和道德風險。

　　第二十二條 保險資金投資企業股權，應當聘請符合本辦法第十一條規定的專業機構，采用兩種以上國際通用的估值評估方法，持續對所投股權資產進行估值和壓力測試，得出審慎合理的估值結果，并向中國保監會報告。估值方法包括但不限于基于資產的賬面價值法、重置成本法、市場比較法、現金流量折現法以及倍數法等。

　　第二十三條 保險資金投資企業股權，應當遵守本辦法及相關規定，承擔社會責任，恪守道德規范，充分保護環境，做負責任的機構投資者。

第五章 風險控制

　　第二十四條 保險資金投資企業股權，應當注重投資管理制度、風險控制機制、投資行為規范和激勵約束安排等基礎建設，建立項目評審、投資決策、風險控制、資產托管、后續管理、應急處置等業務流程，制定風險預算管理政策及危機解決方案，實行全面風險管理和持續風險監控，防范操作風險和道德風險。

　　第二十五條 保險公司投資企業股權，應該審慎考慮償付能力和流動性要求，根據保險產品特點、資金結構、負債匹配管理需要及有關監管規定，合理運用資金，多元配置資產，分散投資風險。

　　第二十六條 保險資金投資企業股權，應當遵守本辦法及有關規定，確保投資項目和運作方式合法合規。所投企業應當符合國家法律法規和本辦法規定，具有完備的經營要件。

　　第二十七條 保險資金投資企業股權，應當建立重大突發事件應急處理機制。應急處理機制包括但不限于風險情形、應急預案、工作目標、報告路線、操作流程、處理措施等，必要時應當及時啟動應急處理機制，盡可能控制并減少損失。

　　保險公司應當建立責任追究制度，高級管理人員和主要業務人員違反監管規定及公司管理制度，未履行或者未正確履行職責，造成資產損失的，應當追究其責任。涉及非保險機構高級管理人員和主要業務人員的，保險公司應當按照有關規定和合同約定追究其責任。

　　第二十八條 保險資金投資企業股權，應當建立有效的退出機制。退出方式包括但不限于企業股權的上市、回購、協議轉讓及投資基金的買賣或者清算等。

　　保險資金投資企業股權，可以采取債權轉股權的方式進入，也可以采取股權轉債權的方式退出。

　　第二十九條 保險公司投資企業股權，應當要求投資機構按照有關規定和合同約定，向本公司及相關當事人履行信息披露義務。信息披露至少包括投資團隊、投資運作、項目運營、資產價值、后續管理、關鍵人員變動，以及已投資企業的經營管理、主要風險及重大事項等內容，重大事項包括但不限于股權糾紛、債務糾紛、司法訴訟等。

　　信息披露不得存在虛假陳述、誤導、重大遺漏或者欺詐等行為。投資機構應當對信息披露的及時性、準確性、真實性和完整性承擔法律責任。

第六章 監督管理

　　第三十條 保險公司進行重大股權投資，應當向中國保監會申請核準，提交以下書面材料：

　　（一）股東（大）會或者董事會投資決議；

　　（二）主營業務規劃、投資規模及業務相關度說明；

　　（三）專業機構提供的財務顧問報告、盡職調查報告和法律意見書；

　　（四）投資可行性報告、合規報告、關聯交易說明、后續管理規劃及業務整合方案；

　　（五）有關監管部門審核或者主管機關認可的股東資格說明；

　　（六）投資團隊及其管理經驗說明；

　　（七）附生效條件的投資協議，特別注明經有關監管機構或者部門核準后生效；

　　（八）中國保監會規定的其他審慎性內容。

　　中國保監會審核期間，擬投資企業出現下列情形之一的，可以要求保險公司停止該項股權投資：

　　（一）出現或者面臨巨額虧損、巨額民事賠償、稅收政策調整等重大不利財務事項；

　　（二）出現或者面臨核心業務人員大量流失、目標市場或者核心業務競爭力喪失等重大不利變化；

　　（三）有關部門對其實施重大懲罰性監管措施；

　　（四）中國保監會認為可能對投資產生重大影響的其他不利事項。

　　重大股權投資的股權轉讓或者退出，應當向中國保監會報告，說明轉讓或者退出的理由和方案，并附股東（大）會或者董事會相關決議。

　　第三十一條 保險公司進行非重大股權投資和投資基金投資的，應當在簽署投資協議后5個工作日內，向中國保監會報告，除提交本辦法第三十條第（三）、（六）、（八）項規定的內容外，還應當提交以下材料：

　　（一）董事會或者其授權機構的投資決議；

　　（二）投資可行性報告、合規報告、關聯交易說明、后續管理方案、法律意見書及投資協議或者認購協議；

　　（三）對投資機構及投資基金的評估報告。

　　中國保監會發現投資行為違反法律法規或者本辦法規定的，有權責令保險公司予以改正。

　　第三十二條 保險公司投資企業股權，應當于每季度結束后15個工作日內和每年3月31日前，分別向中國保監會提交季度報告和年度報告，并附以下書面材料：

　　（一）投資情況；

　　（二）資本金運用；

　　（三）資產管理及運作；

　　（四）資產估值；

　　（五）資產質量及主要風險；

　　（六）重大突發事件及處置；

　　（七）中國保監會規定的其他審慎性內容。

　　除上述內容外，年度報告還應當說明投資收益及分配、資產認可及償付能力、投資能力變化等情況，并附經專業機構審計的相關報告。

　　第三十三條 投資機構應當于每年3月31日前，就保險資金投資股權投資基金的情況，向中國保監會提交年度報告。

　　第三十四條 托管機構應當于每季度結束后15個工作日內和每年3月31日前，就保險資金投資企業股權和投資基金情況，分別向中國保監會提交季度報告和年度報告，并附以下材料：

　　（一） 保險資金投資情況；

　　（二） 投資合法合規情況；

　　（三） 異常交易及需提請關注事項；

　　（四） 資產估值情況；

　　（五） 主要風險狀況；

　　（六） 涉及的關聯交易情況；

　　（七） 中國保監會規定的其他審慎性內容。

　　第三十五條 中國保監會制定股權投資能力標準，保險公司和相關投資機構應當根據規定標準自行評估，并將評估報告提交中國保監會。中國保監會將檢驗并跟蹤監測保險公司和相關投資機構的股權投資能力。

　　中國保監會可以根據市場需要，適當調整投資比例、相關當事人的資質條件和報送材料等事項。保險資金投資企業股權的相關當事人向中國保監會報送的相關材料，應當符合監管規定，并對材料的真實性負責。

　　第三十六條 中國保監會依法對保險資金投資企業股權進行現場監管和非現場監管，必要時可以聘請專業機構協助檢查。

　　保險公司投資企業股權，出現償付能力不足、重大經營問題、存在重大投資風險，或者可能對金融體系、金融行業和金融市場產生不利影響的，中國保監會應當采取有關法律法規規定的停止投資業務、限制投資比例、調整投資人員、責令處置股權資產、限制股東分紅和高管薪酬等監管措施。保險公司投資企業股權后，不能持續符合第九條規定的，中國保監會應當責令予以改正。

　　違規投資的企業股權資產，中國保監會按照有關規定不計入認可資產范圍。突發事件或者市場變化等非主觀因素，造成企業股權投資比例超過本辦法規定的，保險公司應當在3個月內，按照規定調整投資比例。保險資金投資企業股權的資產評估標準、方法及風險因子的規則，由中國保監會另行規定。

　　第三十七條 保險公司高級管理人員、主要業務人員在職期間或者離任后，發現其在該公司工作期間，違反有關法律、行政法規和本辦法規定投資企業股權的，中國保監會將依法追究責任。

　　投資機構和專業機構參與保險資金投資股權活動，存在違反有關法律、行政法規和本辦法規定行為的，中國保監會有權記錄其不良行為，并將有關情況通報其監管或者主管部門。情節嚴重的，中國保監會將責令保險公司停止與該機構的業務，并商有關監管或者主管部門依法給予行政處罰。

　　保險公司不得與列入不良記錄名單的投資機構和專業機構發生業務往來。

第七章 附則

　　第三十八條 符合本辦法第九條第（一）、（三）、（七）、（八）項規定，上一會計年度盈利，凈資產不低于5億元的保險資產管理機構，可以運用資本金直接投資非保險類金融企業股權。

　　第三十九條 保險資金投資境外未上市企業股權，按照《保險資金境外投資管理暫行辦法》和中國保監會有關規定執行。保險資金投資境內和境外未上市企業股權及未上市企業股權相關金融產品，投資比例合并計算。

　　保險資金投資基礎設施類企業股權，按照本辦法有關規定執行。

　　原有關保險資金投資股權規定，與本辦法不一致的，以本辦法規定為準。

　　未經營保險業務的保險集團（控股）公司，其本級自有資金投資的范圍和比例，另有規定的從其規定。

　　第四十條 本辦法由中國保監會負責解釋和修訂，自發布之日起施行。